- รายงานล่าสุดจากธนาคารดอยซ์แบงก์ (DB:US) ระบุว่า การประเมินโครงสร้างสำรองเงินตราต่างประเทศของธนาคารกลางทั่วโลกกำลังเปลี่ยนแปลง โดยสัดส่วนสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐลดลงจากระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ที่มากกว่า 60% มาอยู่ในช่วง 40% ขณะที่สัดส่วนสำรองทองคำเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงสี่ปีที่ผ่านมาเป็นประมาณ 30%.
- ธนาคารกลางในตลาดเกิดใหม่กลายเป็นกำลังหลักในการจัดสรรสินทรัพย์จริงในรอบนี้ โดยตั้งแต่ปี 2008 ได้ซื้อทองคำสุทธิมากกว่า 225 ล้านออนซ์ทองคำ การเสียดสีทางภูมิรัฐศาสตร์ทำให้เงินทุนอธิปไตยจำนวนมากเก็บทองคำจริงไว้ในประเทศเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากการถูกแช่แข็ง.
- จากการคำนวณตามแบบจำลอง หากขนาดสำรองเงินตราต่างประเทศของตลาดเกิดใหม่ลดลงเหลือ 5 ล้านล้านดอลลาร์และธนาคารกลางตั้งเป้าหมายสัดส่วนทองคำที่ 40% ในสถานการณ์สุดขั้ว ราคาทองคำในตลาดโลกอาจเพิ่มขึ้นไปใกล้ 8,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์.
การประเมินโครงสร้างสำรองและทิศทางการเงิน
ระบบการเงินระหว่างประเทศในปัจจุบันกำลังอยู่ในช่วงการเปลี่ยนแปลงอย่างลึกซึ้ง การวิจัยของธนาคารดอยซ์แบงก์ (DB:US) แสดงให้เห็นว่าหลังจากธนาคารกลางทั่วโลกลดการถือครองดอลลาร์สหรัฐ พวกเขาไม่ได้เปลี่ยนไปถือครองเงินยูโรหรือเงินหยวนในสัดส่วนที่เท่ากัน แต่กลับจัดสรรเงินเพิ่มเกือบทั้งหมดไปยังทองคำจริง ทิศทางการเงินนี้สะท้อนถึงการพิจารณาใหม่ของสถาบันอธิปไตยต่อระบบเครดิตของเงินตราแบบดั้งเดิม ระบบดอลลาร์เดี่ยวที่ก่อตั้งขึ้นหลังสงครามเย็นเคยพึ่งพาอัตราเงินเฟ้อต่ำ การเกินดุลการคลัง และพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่มีสภาพคล่องสูง อย่างไรก็ตาม ด้วยการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อในสหรัฐและการขยายตัวของเส้นทางการขาดดุลการคลัง รวมถึงการเพิ่มขึ้นของการปกป้องทางการค้า เงื่อนไขมหภาคของยุค "ความสงบสุข" กำลังเผชิญกับความท้าทาย.
ปัจจัยขับเคลื่อนหลักและการจำลองสถานการณ์
การเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์ทองคำอย่างต่อเนื่องมีการสนับสนุนจากสามมิติ: การเพิ่มการถือครองทองคำโดยธนาคารกลางในตลาดเกิดใหม่, ผลกระทบเชิงบวกต่อราคาจากการซื้อทองคำ, และการลดลงของขนาดสำรองเงินตราต่างประเทศของตลาดเกิดใหม่อย่างมีโครงสร้าง แบบจำลองเชิงปริมาณของธนาคารดอยซ์แบงก์ (DB:US) แสดงให้เห็นว่าทุกการเพิ่มความต้องการถือครองทองคำ 1 ล้านออนซ์สามารถเพิ่มราคาทองคำได้ประมาณ 1% ภายใต้สมมติฐานพื้นฐาน หากขนาดสำรองเงินตราต่างประเทศของตลาดเกิดใหม่คงอยู่ที่ 8 ล้านล้านดอลลาร์ การเพิ่มสัดส่วนทองคำเป็น 40% จะต้องการให้ราคาทองคำสูงกว่าราคาปัจจุบันอย่างมาก และในสถานการณ์สุดขั้วที่มีขนาดสำรอง 5 ล้านล้านดอลลาร์ มูลค่าตลาดรวมของทองคำจะต้องถึง 3.3 ล้านล้านดอลลาร์เพื่อให้ได้สัดส่วน 40% ซึ่งในทางทฤษฎีจะสอดคล้องกับราคาที่ 8,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์.
การกำหนดราคาหลบภัยภายใต้ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์
เหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ในปี 2022 ได้กลายเป็นจุดเปลี่ยนที่สำคัญในการจัดการสินทรัพย์สำรองทั่วโลก ทรัพย์สินต่างประเทศของรัสเซียมูลค่าประมาณ 300 พันล้านดอลลาร์ถูกแช่แข็ง ทำให้ประเทศที่ไม่ใช่พันธมิตรดั้งเดิมต้องประเมินความเสี่ยงของสินทรัพย์ดอลลาร์นอกชายฝั่งใหม่ ทองคำจริงมีคุณสมบัติที่ไม่ขึ้นกับศูนย์กลางและไม่ถูกควบคุมโดยเขตอำนาจศาล ทำให้เป็นตัวเลือกแรกของธนาคารกลางในตลาดเกิดใหม่ในการป้องกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าประเทศที่มีความสัมพันธ์ทางการป้องกันกับจีนและรัสเซียมีสัดส่วนสำรองทองคำที่สูงขึ้นอย่างเป็นระบบ เมื่อประเทศในเอเชียและตะวันออกกลางที่ผลิตน้ำมันแสวงหาความเป็นอิสระในด้านพลังงานและการป้องกันมากขึ้น วงจรการแลกเปลี่ยนสินค้าเพื่อสินทรัพย์ดอลลาร์ในอดีตอาจถูกยกเลิก และความมั่งคั่งอธิปไตยอาจย้ายไปยังสินทรัพย์ที่มีคุณสมบัติหลบภัยมากขึ้น.
