ความขัดแย้งระหว่างภาษีศุลกากรและการครองอำนาจของดอลลาร์สหรัฐยกระดับขึ้น

ดอลลาร์และปัญหาทริฟฟินซับซ้อนอีกครั้ง

"ปัญหาทริฟฟิน" หมายถึง เมื่อสกุลเงินของประเทศหนึ่งกลายเป็นสกุลเงินสำรองของโลก ประเทศนั้นจำเป็นต้องรักษายอดเงินระหว่างประเทศที่ขาดดุลระยะยาวเพื่อให้สภาพคล่อง แต่รูปแบบนี้จะทำให้ความเชื่อมั่นในสกุลเงินลดลงและกระตุ้นวิกฤตความเชื่อมั่น การล่มสลายของระบบเบรตตันวูดส์ครึ่งศตวรรษที่แล้วเป็นตัวอย่างที่แท้จริงของทฤษฎีนี้ ปัจจุบัน สหรัฐฯ พยายามลดการขาดดุลการค้าผ่านนโยบายภาษี แต่สิ่งนี้อาจขัดแย้งกับตรรกะการดำเนินงานสกุลเงินระหว่างประเทศนี้

เครื่องมือภาษีช่วยลดขาดดุลแต่จำกัดการไหลเข้าของเงินทุน

รัฐบาลสหรัฐฯ ใช้ภาษีเป็นเครื่องต่อรองเพื่อบังคับให้พันธมิตรการค้าทำข้อตกลงใหม่ มาตรการเหล่านี้ช่วยปรับปรุงการขาดดุลการค้าบางส่วน แต่ยังทำให้ความสนใจของนักลงทุนต่างชาติที่ซื้อหลักทรัพย์สหรัฐฯ ลดลง นักวิเคราะห์ชี้ว่าการลดการขาดดุลการค้าจะทำให้พื้นที่สำหรับการไหลเข้าของเงินทุนถูกจำกัด และการลดลงของโครงการเงินทุนอาจทำให้ดอลลาร์ฐานเงินสำรองเสี่ยง

ในข้อมูลการไหลเวียนทุนที่เปิดเผยโดยกระทรวงการคลังสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าถึงแม้เงินทุนโดยรวมยังคงไหลเข้าสุทธิ แต่การเติบโตช้าลง ความพร้อมใจถือครองหลักทรัพย์สหรัฐฯ ของนักลงทุนส่วนบุคคลชัดเจนลดลง การเปลี่ยนแปลงนี้กลายเป็นสาเหตุสำคัญที่กดดันดัชนีดอลลาร์

ความแตกต่างในโครงสร้างการจัดสรรทุนต่างชาติเพิ่มขึ้น

แม้โดยรวมแล้วนักลงทุนต่างชาติยังคงถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มากขึ้น แต่ความสนใจในหนี้องค์กรและหุ้นของสหรัฐฯ ลดลง แสดงถึงความกังวลของทุนโลกต่อมุมมองเศรษฐกิจของสหรัฐฯ โดยเฉพาะในสถานการณ์ที่นโยบายการค้ากลับไปกลับมาและความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มขึ้น เงินถูกดึงไปสู่สินทรัพย์พันธบัตรที่เสี่ยงต่ำและห่างจากการลงทุนในหุ้นที่เสี่ยงสูง

ในเวลาเดียวกัน นักลงทุนราชการบางส่วนเลือกที่จะเพิ่มการถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ เมื่อดอลลาร์อ่อน แต่การทำเช่นนี้มักมีลักษณะชั่วคราว ไม่สามารถชดเชยการลดลงของเงินทุนหลักที่เข้ามาได้ ระดับความกังวลโดยทั่วไปในตลาดคือหากสหรัฐฯ ยังคงบังคับใช้ภาษี อนาคตการลงทุนราชการอาจลังเลเช่นกัน

ส่วนแบ่งการถือครองเงินสำรองดอลลาร์ทั่วโลกอาจยังลดลง

ข้อมูลจากกองทุนการเงินระหว่างประเทศบ่งชี้ว่าส่วนแบ่งของดอลลาร์ในเงินสำรองสกุลเงินทั่วโลกต่ำกว่า 60% ต่อเนื่องเป็นหลายไตรมาส แม้ยังคงถือว่ามีอำนาจเหนืออยู่ แต่แนวโน้มการลดลงเด่นชัดมากขึ้น บางประเทศในการปรับโครงสร้างเงินสำรองเพิ่มสัดส่วนทองคำหรือสินทรัพย์เงินตราอื่นเพื่อลดการพึ่งพาดอลลาร์

ข้อตกลงการค้าที่สหรัฐฯ ผลักดันให้บางประเทศเพิ่มการลงทุนโดยตรงในสหรัฐฯ ในระยะสั้นอาจกระตุ้นการผลิตในประเทศ แต่หมายถึงการจัดสรรทุนเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์จะน้อยลง ซึ่งจะลดแรงจูงใจของการสะสมเงินสำรองดอลลาร์อีก

ความขัดแย้งเชิงโครงสร้างระหว่างภาษีและสถานะของดอลลาร์

ในระบบตำแหน่งเครดิตดอลลาร์ สหรัฐฯ ต้องรักษาการขาดดุลการค้าต่อเนื่องเพื่อให้สภาพคล่องดอลลาร์แก่โลก นี่คือความรับผิดชอบซ่อนเร้นในการรักษาครองโลกของดอลลาร์ แต่เมื่อสหรัฐฯ ลดขาดดุลผ่านภาษี สิ่งนี้อาจทำให้ระบบหมุนเวียนนี้อ่อนแอลง การลดลงของการค้าและการไหลเข้าของเงินทุนร่วมกัน ทำให้สถานะของดอลลาร์ในระดับโลกต้องเผชิญกับความขัดแย้งใหม่ที่ต้องรักษาอุตสาหกรรมภายในประเทศและการจ้างงาน พร้อมกับสถานะศูนย์กลางของเงินตราระหว่างประเทศ

นักเศรษฐศาสตร์เห็นโดยทั่วไปว่านโยบายปัจจุบันของสหรัฐฯ อาจทำให้เกิด “ผลประโยชน์ระยะสั้น แต่ความเสี่ยงระยะยาว” ภาษีอาจได้รับการสนับสนุนในแง่การเมืองภายในประเทศ แต่จากมุมมองทั่วโลก ผลอาจเป็นการค่อยๆ กัดเซาะสถานะของดอลลาร์ในฐานะเงินสำรอง