- ทีมกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ของเจพีมอร์แกน (JPM:US) ได้ออกคำเตือนว่า ภายใต้สถานการณ์ที่ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเพิ่มขึ้น หากช่องแคบฮอร์มุซถูกปิดเป็นเวลานาน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์อาจเผชิญกับแรงกดดันให้ขึ้นไปถึง 150 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งสถานการณ์นี้จะเปลี่ยนแปลงเกณฑ์การกำหนดราคามหภาคใหม่
- ห่วงโซ่อุปทานน้ำมันดิบทั่วโลกกำลังเผชิญกับการหยุดชะงักอย่างมีนัยสำคัญ โดยในเดือนที่ผ่านมามีการหยุดชะงักของอุปทานรวม 13.7 ล้านบาร์เรลต่อวัน คิดเป็น 14% ของความต้องการทั่วโลก เนื่องจากการส่งออกกำลังการผลิตส่วนเกินของประเทศผู้ผลิตน้ำมันหลักถูกขัดขวาง ตลาดจึงต้องพึ่งพาการใช้สต็อกในอัตราที่สูงถึง 7.1 ล้านบาร์เรลต่อวันเพื่อเติมเต็มช่องว่าง
- ห่วงโซ่การส่งผ่านของเงินเฟ้อและนโยบายการเงินยืดเยื้อออกไปอีก คาดว่าต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้นอย่างมากจะผลักดันให้ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ในเดือนพฤษภาคมดีดตัวขึ้นเป็น 4% ซึ่งแรงกดดันเงินเฟ้อเชิงโครงสร้างนี้อาจบังคับให้ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) เลื่อนช่วงเวลาการลดอัตราดอกเบี้ยออกไปจนถึงปี 2027
ตลาดน้ำมันดิบมีความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานอย่างรุนแรงและสต็อกลดลงอย่างรวดเร็ว
ตลาดพลังงานทั่วโลกกำลังเผชิญกับภาวะช็อกด้านอุปทานที่หายาก จากการคำนวณของ Natasha Kaneva หัวหน้ากลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลกของเจพีมอร์แกน (JPM:US) การหยุดชะงักของอุปทานสูงถึง 13.7 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนเดียว ได้ทะลุขีดจำกัดของกลไกการปรับตลาดตามปกติ เนื่องจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ทำให้เส้นทางการขนส่งสำคัญถูกขัดขวาง กำลังการผลิตส่วนเกินจำนวนมากของประเทศผู้ผลิตน้ำมันหลักในอ่าว เช่น ซาอุดีอาระเบียและสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ไม่สามารถเปลี่ยนเป็นอุปทานที่มีประสิทธิภาพเข้าสู่การค้าทั่วโลกได้ เมื่อเผชิญกับช่องว่างอุปทานที่คิดเป็น 14% ของความต้องการทั่วโลก ตลาดน้ำมันดิบทั่วโลกจึงต้องใช้สต็อกเชิงกลยุทธ์และเชิงพาณิชย์ในอัตราที่สูงถึง 7.1 ล้านบาร์เรลต่อวัน แม้กระนั้น ตลาดสปอตยังคงมีการขาดแคลนที่แข็งแกร่งประมาณ 2 ล้านบาร์เรลต่อวัน ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานที่ลึกซึ้งนี้กำลังผลักดันให้ความเสี่ยงของสัญญาใกล้เดือนเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
ต้นทุนพลังงานปลายทางส่งผ่านไปยังข้อมูลมหภาค
ราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นกำลังส่งผ่านไปยังตลาดผู้บริโภคปลายทางอย่างรวดเร็ว ราคาน้ำมันเบนซินทั่วไปในสหรัฐฯ เฉลี่ยทั่วประเทศในช่วงปลายเดือนเมษายนได้เพิ่มขึ้นเป็น 4.05 ดอลลาร์ต่อแกลลอน ซึ่งสูงกว่าระดับพื้นฐานประมาณ 2.88 ดอลลาร์ก่อนเกิดความขัดแย้ง การเพิ่มขึ้นของต้นทุนการใช้พลังงานพื้นฐานนี้กำลังมีผลกระทบโดยตรงต่อพฤติกรรมของหน่วยเศรษฐกิจขนาดเล็ก ค่าใช้จ่ายเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นเริ่มบีบงบประมาณของผู้บริโภคสำหรับสินค้าทางเลือกอื่น ๆ ในขณะเดียวกัน ความต้องการการเดินทางทางอากาศและการขนส่งทางถนนก็เผชิญกับแรงกดดันอย่างมาก การวิเคราะห์ของเจพีมอร์แกน (JPM:US) ชี้ให้เห็นว่าการทำลายความต้องการที่เกิดจากการพุ่งขึ้นของราคาในเดือนเมษายนได้ทำให้ความต้องการน้ำมันทั่วโลกลดลงอย่างรวดเร็วถึง 4.3 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งการลดลงนี้สูงกว่าช่วงวิกฤตการเงินปี 2008 ถึงสองเท่า
แนวโน้มช่วงความผันผวนของราคาน้ำมันดิบในอนาคต
ในด้านแนวโน้มการกำหนดราคา สถาบันได้ทำการสมมติฐานสถานการณ์เกี่ยวกับช่วงความผันผวนของราคาน้ำมันดิบ ในสถานการณ์พื้นฐาน หากการขนส่งผ่านช่องแคบสำคัญสามารถกลับมาได้ในเดือนมิถุนายน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ (Brent) เฉลี่ยในปีนี้คาดว่าจะยังคงอยู่ที่ระดับสูง 96 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล อย่างไรก็ตาม หากสถานะการขัดขวางของเส้นทางยังคงดำเนินต่อไปจนถึงกลางเดือนนี้ ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานที่รุนแรงอาจผลักดันให้ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ขึ้นไปถึงช่วงความผันผวนกว้างระหว่าง 120 ถึง 130 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และในสถานการณ์สุดขั้วอาจมีโอกาสที่จะขึ้นไปถึง 150 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ควรสังเกตว่าเจพีมอร์แกน (JPM:US) ยังเตือนถึงความเสี่ยงของการกลับตัวในตลาดล่วงหน้า: หากสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์เย็นลงและประเทศผู้ผลิตน้ำมันในอ่าวเปอร์เซียเพิ่มการผลิตอย่างเต็มที่หลังจากการเปิดเส้นทางใหม่ ตลาดน้ำมันอาจเปลี่ยนไปสู่ภาวะอุปทานเกินความต้องการอย่างรวดเร็วในเดือนกันยายนปีนี้ ซึ่งจะนำไปสู่การปรับตัวลงอย่างมากในแนวโน้มราคาช่วงไตรมาสที่สี่
การคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดถูกเลื่อนออกไปอย่างมีนัยสำคัญ
การเพิ่มขึ้นของราคาพลังงานอย่างเป็นระบบมีผลกระทบที่ทำลายล้างที่สุดต่อเศรษฐกิจมหภาคคือการเปลี่ยนแปลงเส้นทางของเงินเฟ้อ โมเดลการคาดการณ์พื้นฐานของเจพีมอร์แกน (JPM:US) แสดงให้เห็นว่าได้รับแรงขับเคลื่อนจากส่วนประกอบพลังงาน อัตราการเติบโตของดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐฯ ในเดือนพฤษภาคมจะหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่จะถึงระดับสูง 4% และกระบวนการลดลงสู่ 3% ก่อนสิ้นปีจะเป็นไปอย่างช้าๆ ในการคาดการณ์ที่เลวร้ายที่สุด หากราคาน้ำมันยังคงอยู่เหนือ 120 ดอลลาร์ในช่วงฤดูร้อนที่มีการใช้พลังงานสูง อัตราการเติบโตของ CPI ของสหรัฐฯ อาจทะลุ 5% โมเดลยังชี้ให้เห็นว่า จนถึงเดือนเมษายน 2027 ตัวชี้วัดเงินเฟ้อหลักและเงินเฟ้อที่แท้จริงจะมีเงื่อนไขมหภาคที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญต่ำกว่าเป้าหมายนโยบาย 2% เส้นทางการคาดการณ์นี้หมายความว่า ในไตรมาสที่คาดการณ์ได้ในอนาคต ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะเผชิญกับความเหนียวแน่นของเงินเฟ้อที่สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ในต้นปี โอกาสในการเริ่มต้นรอบการลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ถูกตัดออกโดยข้อมูลอย่างสิ้นเชิง สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงจะคงอยู่เป็นเวลานานขึ้น
