อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นสหรัฐฯ พุ่งขึ้นหลังความเชื่อมั่นผู้บริโภคดิ่งต่ำสุดเป็นประวัติการณ์

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปี เพิ่มขึ้น 4.4 จุดพื้นฐานเป็น 4.123% เนื่องจากดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกนในเดือนพฤษภาคมลดลงสู่ระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์จากราคาพลังงานที่สูงขึ้น
• ตลาดสวอปมีการคาดการณ์การเข้มงวดของเฟดที่เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน โดยเครื่องมือ CME FedWatch แสดงให้เห็นว่าความน่าจะเป็นในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมเพิ่มขึ้นเป็น 66.6%
• ประธานเฟดคนใหม่ เควิน วอช สาบานตนเข้ารับตำแหน่งและส่งสัญญาณการปฏิรูป ตลาดกำลังประเมินความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการปรับโครงสร้างกรอบนโยบายการเงินในอนาคต

รูปแบบเส้นอัตราผลตอบแทนและแรงกดดันที่ปลายสั้น

เมื่อวันศุกร์ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ปลายสั้นมีการเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน เนื่องจากนักลงทุนกำลังเร่งประเมินข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคที่อ่อนแออย่างมาก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปี ซึ่งมักจะเคลื่อนไหวตามการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของเฟด เพิ่มขึ้น 4.4 จุดพื้นฐานเป็น 4.123% ในขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 5 ปี เพิ่มขึ้น 1.3 จุดพื้นฐานเป็น 4.255% ในขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ลดลงเล็กน้อย 1.1 จุดพื้นฐานเป็น 4.557% ทำให้ส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปีและ 10 ปี ลดลงเหลือ 43.5 จุดพื้นฐาน การเคลื่อนไหวที่แตกต่างกันระหว่างปลายสั้นและยาวสะท้อนถึงความกังวลของตลาดเกี่ยวกับแรงกดดันเงินเฟ้อระยะสั้นและการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจระยะยาว

พรีเมียมเงินเฟ้อจากพลังงานที่เกิดจากภูมิรัฐศาสตร์

การสำรวจล่าสุดของมหาวิทยาลัยมิชิแกนแสดงให้เห็นว่าดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของสหรัฐในเดือนพฤษภาคมลดลงอย่างมาก สู่ระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ การเสื่อมสภาพของข้อมูลนี้ส่วนใหญ่เกิดจากสงครามอิหร่านที่ปะทุขึ้นเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ ซึ่งทำให้ราคาน้ำมันเบนซินและพลังงานโดยรวมพุ่งสูงขึ้น ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นทำให้ตลาดตราสารหนี้มีความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อมากขึ้น บังคับให้ผู้ค้าประเมินระยะเวลาที่เฟดจะรักษาจุดยืนเชิงเหยี่ยวอีกครั้ง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 30 ปี ซึ่งเป็นบารอมิเตอร์ของความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และการคลัง ลดลง 3 จุดพื้นฐานในช่วงปลายสัปดาห์เป็น 5.064% แต่ในวันอังคารที่ผ่านมาเคยแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2007 แจ็ค แมคอินไทร์ ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของบริษัทบริหารการลงทุน Brandywine Global ชี้ให้เห็นว่า เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานสูงกว่าเป้าหมายของเฟดมาหลายปี แม้จะไม่คำนึงถึงปัจจัยความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ สภาพแวดล้อมของตลาดตราสารหนี้ก็ยังคงรุนแรงอย่างยิ่ง

แนวโน้มนโยบายเฟดในยุคของวอช

การกำหนดราคาสินทรัพย์ตราสารหนี้กำลังเผชิญกับความไม่แน่นอนที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงผู้นำของเฟด ประธานเฟดคนใหม่ เควิน วอช กล่าวในพิธีสาบานตนเมื่อวันศุกร์ว่า เขาจะนำธนาคารกลางที่มุ่งเน้นการปฏิรูป หลุดพ้นจากกรอบและรูปแบบที่แข็งทื่อ ปัจจุบันเครื่องมือ CME FedWatch สะท้อนให้เห็นว่าตลาดคาดการณ์ความน่าจะเป็นที่การประชุมในเดือนมิถุนายนจะคงอัตราดอกเบี้ยปัจจุบันไว้สูงถึง 96.5% แต่ความน่าจะเป็นในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมได้เพิ่มขึ้นเป็น 66.6% หากข้อมูลเงินเฟ้อพื้นฐานในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้ายังคงเกินความคาดหมาย ความเป็นไปได้ที่เฟดจะเริ่มรอบการเข้มงวดอีกครั้งจะเพิ่มขึ้น ทิม โซเมอร์เฮอร์ ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโออาวุโสด้านตราสารหนี้ของ SEI Investments Company เชื่อว่า แม้จะมีการเปลี่ยนแปลงผู้นำ แต่คาดว่าเฟดจะยังคงรักษาความเป็นอิสระและความต่อเนื่องของนโยบายที่มีมายาวนาน