- ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ของสหรัฐฯ ในเดือนเมษายนเพิ่มขึ้น 3.8% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2023 โดยได้รับแรงหนุนจากราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นเนื่องจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน
- ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) หลักเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 3.3% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว แสดงให้เห็นว่าผลกระทบทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังส่งผลต่ออัตราเงินเฟ้อหลัก ซึ่งเสริมความเหนียวแน่นของแรงกดดันด้านราคา
- ตลาดการเงินได้กำหนดราคาเต็มที่แล้วว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยในช่วง 3.50%-3.75% จนถึงปี 2027 รายงานการประชุมเมื่อสัปดาห์ที่แล้วแสดงให้เห็นว่าผู้กำหนดนโยบายมีท่าทีเปิดกว้างต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากขึ้น
ข้อมูลที่เผยแพร่โดยสำนักวิเคราะห์เศรษฐกิจของกระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ เมื่อวันพฤหัสบดีแสดงให้เห็นว่าปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังกลายเป็นตัวแปรหลักในเส้นทางเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ในเดือนเมษายนเพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า แม้ว่าจะชะลอตัวลงจาก 0.7% ในเดือนมีนาคม แต่การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อเทียบกับปีที่แล้วสะท้อนถึงผลกระทบทันทีของต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้น นักเศรษฐศาสตร์ที่สำรวจโดย Refinitiv ได้คาดการณ์การเพิ่มขึ้น 3.8% เมื่อเทียบกับปีที่แล้วอย่างแม่นยำ ในฐานะตัวชี้วัดเงินเฟ้อที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ชื่นชอบ การเพิ่มขึ้นของข้อมูล PCE อีกครั้งทำให้ความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยของตลาดที่เปราะบางอยู่แล้วพังทลายลง
ผลกระทบของพลังงานและความเหนียวแน่นของเงินเฟ้อหลัก
ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าแม้ส่วนประกอบอาหารและพลังงานจะยังคงผันผวน แต่ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) หลักในเดือนเมษายนเพิ่มขึ้น 3.3% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว สูงกว่า 3.2% ในเดือนมีนาคมเล็กน้อย การเพิ่มขึ้นเล็กน้อยของเงินเฟ้อหลักนี้เป็นที่น่ากังวลสำหรับผู้กำกับดูแล เนื่องจากแสดงให้เห็นว่าผลกระทบระดับสองของต้นทุนพลังงานอาจกำลังซึมเข้าสู่ต้นทุนโลจิสติกส์และการผลิตในสินค้าบริการที่กว้างขึ้น เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ดัชนี PCE หลักเพิ่มขึ้น 0.2% ลดลงเล็กน้อยจาก 0.3% ในเดือนมีนาคม แต่ไม่เพียงพอที่จะเปลี่ยนแปลงเรื่องราวที่ว่าเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง ผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับความท้าทายสองประการ: ต้องรับมือกับเงินเฟ้อที่เกิดจากภูมิรัฐศาสตร์และป้องกันไม่ให้ความคาดหวังเงินเฟ้อระดับสองฝังแน่นในเศรษฐกิจจริง
การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยขั้นสุดท้ายถูกเลื่อนออกไปอีกครั้ง
จากข้อมูลเงินเฟ้อนี้ ตลาดการเงินได้เปลี่ยนแปลงการกำหนดราคานโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างรุนแรง ตำแหน่งสวอปแสดงให้เห็นว่าตลาดคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนในช่วง 3.50%-3.75% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ และสถานะนี้อาจคงอยู่จนถึงปี 2027 การคาดการณ์นี้ไม่เพียงแต่ทำลายความหวังที่เหลืออยู่เกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2025 หรือ 2026 แต่ยังผลักดันนโยบาย "สูงขึ้นนานขึ้น" ไปสู่ขีดสุด รายงานการประชุมคณะกรรมการตลาดเปิดของธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) เมื่อวันที่ 28-29 เมษายนที่เผยแพร่เมื่อสัปดาห์ที่แล้วได้บอกใบ้ว่าผู้กำหนดนโยบายจำนวนมากขึ้นเริ่มยอมรับว่าหากเงินเฟ้อไม่ลดลงอาจจำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม ข้อมูลในวันนี้ไม่ต้องสงสัยเลยว่าให้การสนับสนุนข้อมูลที่เป็นรูปธรรมสำหรับท่าทีที่แข็งกร้าวนี้
ความกังวลเกี่ยวกับแรงขับเคลื่อนการใช้จ่ายของผู้บริโภค
แม้ว่าราคาจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่การใช้จ่ายของผู้บริโภคในเดือนเมษายนยังคงเติบโต 0.5% แต่ส่วนใหญ่ถูกมองว่าเป็นการเพิ่มขึ้นของการใช้จ่ายตามชื่อ ไม่ใช่การขยายตัวของปริมาณการบริโภคจริง เมื่อเปรียบเทียบแล้ว การเติบโตของการใช้จ่ายในเดือนมีนาคมถูกปรับเป็น 1.0% รายงานระบุว่าการคืนภาษีที่มากพอสมควรให้การบรรเทาชั่วคราวแก่ผู้บริโภค โดยเฉพาะครอบครัวที่มีรายได้น้อย ผู้บริโภคยังคงใช้เงินออมเพื่อรักษาระดับการใช้จ่าย อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่าเมื่อการเติบโตของเงินเฟ้อเมื่อเทียบกับปีที่แล้วเกินกว่าการเพิ่มขึ้นของค่าจ้าง และกระแสเงินสดชั่วคราวจากฤดูการยื่นภาษีสิ้นสุดลง การใช้จ่ายของผู้บริโภคอาจลดลงอย่างมากในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เผชิญกับความไม่แน่นอนสูงที่เกิดจากสงคราม นักเศรษฐศาสตร์คาดว่าผู้บริโภคจะเริ่มสร้างเงินออมใหม่ในไม่ช้า ซึ่งจะกดดันแรงขับเคลื่อนการบริโภคที่คิดเป็นสัดส่วนมากกว่าสองในสามของกิจกรรมทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ หากวิกฤตภูมิรัฐศาสตร์ยังคงดำเนินต่อไป เศรษฐกิจสหรัฐฯ อาจเข้าสู่ภาวะชะงักงันที่มีการเติบโตต่ำและเงินเฟ้อสูงพร้อมกัน
