- สถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่ร้อนแรงขึ้นอย่างฉับพลันได้กระตุ้นความกังวลเกี่ยวกับห่วงโซ่อุปทานพลังงานทั่วโลก การโจมตีโครงสร้างพื้นฐานของคูเวตโดยอิหร่านและการโจมตีทางอากาศของกองทัพสหรัฐฯ ใกล้ช่องแคบฮอร์มุซ ได้ผลักดันให้ราคาน้ำมันดิบล่วงหน้าของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างมาก 2.4% เป็น 96 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และน้ำมันดิบเบรนท์เพิ่มขึ้นเป็น 97.77 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ทำให้ตลาดคาดการณ์ถึงเงินเฟ้อเชิงโครงสร้างอีกครั้ง
- ด้วยผลกระทบจากการเพิ่มขึ้นของพรีเมียมพลังงานและความรู้สึกหลีกเลี่ยงความเสี่ยง ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ เผชิญกับแรงขายอย่างมาก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี เพิ่มขึ้น 3.4 จุดพื้นฐานในวันเดียวเป็น 4.489% สูงสุดในระหว่างวันแตะ 4.499% ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายวันที่ใหญ่ที่สุดในรอบสองสัปดาห์ พลิกกลับแนวโน้มขาลงที่เกิดจากการคาดการณ์การผ่อนคลายภูมิรัฐศาสตร์ก่อนหน้านี้
- ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคภายในสหรัฐฯ แสดงความยืดหยุ่นเกินคาด การจ้างงานใหม่ในภาคเอกชนเดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้น 122,000 ตำแหน่ง และดัชนี PMI ภาคบริการที่ไม่ใช่การผลิตของ ISM เพิ่มขึ้นเป็น 54.5 รวมถึงคำสั่งซื้อโรงงานในเดือนเมษายนที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก 4.8% ยิ่งเสริมความสมเหตุสมผลของสภาพแวดล้อมดอกเบี้ยสูง ตลาดอนุพันธ์ได้เปลี่ยนตรรกะการกำหนดราคาจากการคาดการณ์การลดดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐานเมื่อต้นปี เป็นการกำหนดราคาปัจจุบันที่อาจเพิ่มดอกเบี้ยประมาณ 20 จุดพื้นฐานในปีนี้
ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นปรับโครงสร้างพรีเมียมพลังงานและการคาดการณ์เงินเฟ้อ
การเจรจาทางการทูตในภูมิภาคตะวันออกกลางเมื่อเร็วๆ นี้แสดงถึงภาวะชะงักงัน การขยายตัวของความขัดแย้งอย่างมีนัยสำคัญส่งผลกระทบโดยตรงต่อเส้นทางการขนส่งพลังงานหลัก ด้วยการโจมตีสิ่งอำนวยความสะดวกที่สนามบินคูเวตโดยอิหร่าน และการโจมตีทางอากาศของกองทัพสหรัฐฯ ในพื้นที่รอบๆ ช่องแคบฮอร์มุซ ความเสี่ยงของการหยุดชะงักของตลาดน้ำมันดิบทั่วโลกเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ในบริบทนี้ ราคาน้ำมันดิบล่วงหน้าของสหรัฐฯ และเบรนท์เพิ่มขึ้นอย่างมาก ในฐานะศูนย์กลางสำคัญของการจัดหาน้ำมันและก๊าซธรรมชาติทั่วโลก สถานการณ์ตึงเครียดในช่องแคบฮอร์มุซไม่เพียงแต่ผลักดันราคาพลังงานในปัจจุบันให้สูงขึ้น แต่ยังส่งผลต่อห่วงโซ่อุตสาหกรรมไปยังสินค้าและบริการที่หลากหลาย การเปลี่ยนแปลงของราคาพลังงานได้สะท้อนให้เห็นในรายงาน Beige Book ล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐฯ หากการกระทบกระเทือนจากภายนอกนี้กลายเป็นเรื่องปกติ จะเป็นอุปสรรคสำคัญต่อเส้นทางการลดลงของเงินเฟ้อ
ความยืดหยุ่นของข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคสนับสนุนสภาพแวดล้อมดอกเบี้ยสูง
แม้จะเผชิญกับต้นทุนการกู้ยืมที่สูง แต่ตัวชี้วัดความถี่สูงของเศรษฐกิจจริงของสหรัฐฯ ยังคงมีเสถียรภาพ ตามรายงานการจ้างงานแห่งชาติของ ADP การจ้างงานในภาคเอกชนของสหรัฐฯ ในเดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้น 122,000 ตำแหน่ง เกินกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 117,000 ตำแหน่ง ขณะเดียวกัน ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคบริการที่ไม่ใช่การผลิตของสมาคมการจัดการอุปทานของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นจาก 53.6 ในเดือนเมษายนเป็น 54.5 แสดงให้เห็นถึงแรงขับเคลื่อนการขยายตัวของภาคบริการที่ยังคงเพียงพอ นอกจากนี้ คำสั่งซื้อโรงงานในเดือนเมษายนเพิ่มขึ้นอย่างมาก 4.8% ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายเดือนที่สำคัญที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2025 ข้อมูลชุดนี้แสดงให้เห็นถึงความต้องการปลายทางและตลาดแรงงานที่ยังไม่แสดงสัญญาณการถดถอยที่ชัดเจน หากรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรอย่างเป็นทางการยืนยันถึงความตึงตัวของตลาดแรงงานเพิ่มเติม การประเมินอัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่เป็นกลางของตลาดอาจต้องปรับขึ้นอีก
การประเมินโครงสร้างใหม่ของเส้นอัตราผลตอบแทนและการกำหนดราคาตลาด
การสั่นสะเทือนร่วมกันของพื้นฐานเศรษฐกิจมหภาคและการกระทบกระเทือนจากภายนอก ทำให้ตลาดตราสารหนี้ปรับระบบการกำหนดราคาอย่างรวดเร็ว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปี ซึ่งมีความอ่อนไหวสูงต่อการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย เพิ่มขึ้น 2.9 จุดพื้นฐาน ปิดที่ 4.068% พันธบัตรระยะยาวก็เผชิญกับแรงกดดันเช่นกัน โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปี เพิ่มขึ้น 2.3 จุดพื้นฐานเป็น 4.99% สิ่งที่น่าสังเกตคือ ตัวชี้วัดหลักของวัฏจักรเศรษฐกิจ คือส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีและ 10 ปี ปัจจุบันอยู่ที่ 40.7 จุดพื้นฐาน ตามแบบจำลองข้อมูลของกลุ่มตลาดหลักทรัพย์ลอนดอน การคาดการณ์เส้นทางอัตราดอกเบี้ยของตลาดอนุพันธ์ได้เปลี่ยนแปลงจากการกำหนดราคาต้นปีที่คาดว่าจะลดดอกเบี้ยประมาณ 50 จุดพื้นฐานในปีนี้ เป็นการกำหนดราคาปัจจุบันที่อาจเพิ่มดอกเบี้ยประมาณ 20 จุดพื้นฐานในปีนี้
จุดยืนของธนาคารกลางและการเปลี่ยนแปลงขอบเขตของพันธบัตรป้องกันเงินเฟ้อ
เผชิญกับการรบกวนเงินเฟ้อระยะสั้นที่เกิดจากภูมิรัฐศาสตร์ เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงรักษาความมั่นคงของนโยบาย วิลเลียมส์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขานิวยอร์ก ระบุว่า ความเสี่ยงของเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางคาดว่าไม่มีความยั่งยืนในระยะยาว ย้ำว่าในปัจจุบันไม่จำเป็นต้องปรับนโยบายการเงินของสหรัฐฯ จากการแสดงของตลาดพันธบัตรป้องกันเงินเฟ้อ อัตราผลตอบแทนสมดุลของ TIPS อายุ 5 ปี เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 2.537% ขณะที่อัตราผลตอบแทนสมดุลของ TIPS อายุ 10 ปี อยู่ที่ 2.394% ซึ่งแสดงถึงการคาดการณ์ของตลาดว่าอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยต่อปีในอีกสิบปีข้างหน้าจะอยู่ที่ประมาณ 2.4% ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการคาดการณ์เงินเฟ้อระยะยาวยังคงยึดติดอยู่ หากดัชนีราคาหลักในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าเพิ่มขึ้นเกินคาด เส้นอัตราผลตอบแทนระยะยาวอาจเผชิญกับการปรับโครงสร้างใหม่อีกครั้ง
