Der Verkaufsdruck bei Unternehmen mit Bitcoin-Beständen hat einen seltenen Wert erreicht: Das Verhältnis ihrer kumulierten Käufe zu den Verkäufen sank auf 89,58 Prozent und damit zum vierten Mal unter die Marke von 90 Prozent. Zugleich steht Strategy vor einer möglichen Änderung bei der MSCI-Indexüberprüfung. Die Entscheidung, die MSCI am Abend des 11. November bekannt geben soll, könnte sich auf die Bestände passiver Fonds auswirken, die den betreffenden Indizes folgen.
Unternehmen verkaufen mehr Bitcoin, als sie zukaufen
Die Kennzahl setzt die kumulierten Bitcoin-Käufe von Unternehmen ins Verhältnis zu ihren Verkäufen. Der Wert von 89,58 Prozent deutet darauf hin, dass die Verkäufe zuletzt gegenüber den Zukäufen zugenommen haben. Charles Edwards, Gründer von Capriole Investments, schrieb auf X, die Bitcoin-Treasuries von Unternehmen befänden sich in einer Verkaufsphase. Ähnliche Werte seien in der Vergangenheit mit Phasen erhöhter Marktanspannung zusammengefallen.
Börsennotierte Unternehmen verkauften 2026 insgesamt 108.247 Bitcoin. Zu den wichtigsten Verkäufern zählten Mining-Unternehmen, die Schulden zurückzahlen wollten. Die Verkäufe spiegeln den Bilanz- und Finanzierungsdruck wider, dem einige Firmen ausgesetzt sind. Zugleich stellt sich die Frage, ob Unternehmen mit Bitcoin-Reserven inzwischen insgesamt von Nettokäufen zu Nettoverkäufen übergehen.
Frühere Werte unter 90 Prozent gingen weiteren Rückgängen voraus
Zuvor war das Verhältnis im Dezember 2019, im Juni 2022 und im September 2024 unter 90 Prozent gefallen. In allen drei Fällen stieg Bitcoin später auf das 2,1- bis 9,6-Fache des Kurses, der zum Zeitpunkt des jeweiligen Signals galt. Zunächst ging es jedoch abwärts: Nach den damaligen Messwerten verlor Bitcoin zwischen 11 und 46 Prozent.
Die Kennzahl weist somit auf verstärkte Verkäufe durch Unternehmen hin, bestätigt aber weder einen Marktboden noch den Zeitpunkt einer möglichen Kurswende. Die früheren Fälle zeigen außerdem, dass auf einen solchen Wert zunächst weitere Verluste folgen können.
MSCI-Überprüfung rückt Strategy und passive Fonds in den Fokus
Auch die anstehende Indexüberprüfung von MSCI wird von Anlegern beobachtet. Änderungen bei der Zusammensetzung eines Index können die Positionen passiver Fonds beeinflussen, die den Index nachbilden. Deshalb steht zur Debatte, ob Strategy in den MSCI-Indizes bleibt oder gestrichen wird. MSCI will die Änderungen am Abend des 11. November bekannt geben; bis dahin ist die Entscheidung offen.
Das Ausmaß der Bitcoin-Verkäufe von Unternehmen, der Schuldendienst als ein Grund für Verkäufe und die MSCI-Entscheidung zu Strategy sind getrennte Faktoren. Die Quote von 89,58 Prozent bildet den Verkaufsdruck bei Unternehmen ab; eine Indexänderung könnte dagegen die Bestände passiver Fonds an Strategy beeinflussen. Keiner der beiden Faktoren allein legt die Richtung des Bitcoin-Kurses fest.