En su más reciente perspectiva de divisas, UBS mantiene su juicio sesgado hacia "euro fuerte, dólar débil", y anticipa que el euro/dólar podría acercarse gradualmente a 1.20 en los próximos meses, buscando un rango de negociación más estable cerca de ese nivel.
Detrás del rango de negociación: los factores positivos y negativos se cancelan temporalmente
UBS considera que, en el pasado reciente, la razón principal por la cual el euro/dólar ha estado "anclado" en un rango relativamente estrecho es la compensación de los factores positivos y negativos en ambos lados del Atlántico: ciertos signos de recuperación en Europa brindan apoyo, pero el crecimiento, la política y los eventos de riesgo limitan el alza; en Estados Unidos, se alterna entre las ventajas de crecimiento y el diferencial de tasa de interés, haciendo difícil un avance unilateral del tipo de cambio.
La línea principal de UBS: debilitamiento de la ventaja del diferencial de tasa, suma de presión de valoración, al dólar le cuesta más "fortalecerse solo"
En una explicación más macro, el CIO de UBS menciona que el dólar enfrenta múltiples "vientos en contra": valoración alta, déficit gemelos (fiscal y de cuenta corriente), y la expectativa de más recortes de tasas por parte de la Fed, que erosionan la ventaja del diferencial de tasas en EE.UU., lo que podría mantener al dólar bajo presión hasta la primera mitad de 2026; su pronóstico base también apunta a un euro/dólar de aproximadamente 1.20.
Simultáneamente, UBS también señala en otro informe que, al medir con marcos como la paridad del poder adquisitivo, el "nivel justo" a largo plazo del euro es más alto, lo que podría aumentar la atracción relativa del euro durante la fase de debilidad del dólar, pero también sugiere que el nivel de 1.20 es más un "área de estabilidad temporal" que un sprint lineal.
Posibles desencadenantes "por encima de las expectativas" al alza: geopolítica y la trayectoria de la política de la Fed
UBS señala que si surgieran fuerzas impulsoras más fuertes al alza, la evolución de los eventos geopolíticos y la comunicación de la política de la Fed junto con su ritmo de recorte de tasas podrían ser catalizadores clave para que el euro/dólar supere su objetivo base. En otras palabras, si los eventos de riesgo debilitan la prima de refugio seguro del dólar, o si el mercado asume con más certeza la flexibilidad de la Fed, el tipo de cambio podría experimentar un "aumento".
El riesgo a la baja persiste: si los datos de EE.UU. vuelven a ser "más calientes", hay que estar atentos al soporte de 1.15
UBS también enfatiza el riesgo contrario: si el crecimiento económico en EE.UU. sigue superando las expectativas, el dólar podría recibir soporte nuevamente, y el euro/dólar podría romper el soporte de 1.15, el cual ha sido probado repetidamente por el mercado recientemente.
Desde una perspectiva de mercado más amplia, también hay opiniones que sugieren que para que el dólar experimente una caída más profunda y duradera, generalmente se necesitan nuevos choques o una significativa repriorización de expectativas; de lo contrario, el impulso a la baja podría disminuir temporalmente.
