美元强势延续，但2025年回调风险加剧
随着美国总统当选人特朗普政策方向逐渐明朗，以及美联储在2025年可能实施进一步降息，华尔街策略师对美元的长期走势逐渐转向看跌。从摩根士丹利到摩根大通，已有多位卖方策略师预测美元将在2024年中期见顶，并在2025年开始回调。法国兴业银行预计，ICE美元指数到明年底可能下跌6%。
强势美元背后：经济数据与政策推动
今年美元表现异常强劲，美元现货指数上涨约6.3%，有望创下自2015年以来的最大年度涨幅。尤其在11月美国大选后，美元飙升至多年高点。市场普遍预期，特朗普的关税与减税政策可能进一步推高通胀，同时令美联储的降息决策更加复杂化。这一预期推动了大量资金流入美国。
然而，分析师认为，当前的美元涨势“令人反胃”，价格水平已超出长期可持续范围。随着市场逐步消化美国实际利率下降及全球风险偏好改善的可能性，美元强势的基础或难以维持。
非美元货币受压，市场看跌情绪显现
美元的强势导致非美元货币普遍承压。欧元在11月大选后跌至两年低点，接近平价水平。MSCI新兴市场货币指数也触及四个月低点。根据CFTC最新数据显示，截至12月10日，投机交易者持有的美元多头头寸高达240亿美元，为5月以来的最高水平。
尽管美元多头情绪高涨，但风险已显现。彭博美元基准一年期风险逆转指数从四个月高点回落至约1%，表明市场看涨美元的情绪趋于停滞，更多交易员开始对2025年的走势表示谨慎。
历史经验：美元强势难以长期维持
历史经验显示，美元在特朗普执政时期经历过类似走势。2016年特朗普当选后，美元在经历短暂强势后，于2017年录得有史以来的最大年度跌幅，原因是美国经济动能减弱，而欧洲经济增长提速。
当前市场普遍认为，美元2025年的回调幅度可能不会像2017年那样剧烈，但华尔街一致认为，美元或将在2025年上半年见顶。这种转变已体现在期权市场中，投资者对美元未来上涨的押注明显降温。
美元强势背后隐忧渐显
尽管美元在2023年表现强劲，受益于美国经济数据和政策预期，但市场对未来两年的走势开始转向谨慎。特朗普的贸易政策和美联储降息步伐可能在2025年对美元构成压力，非美元货币有望逐步摆脱当前疲态。随着华尔街看跌情绪升温，美元强势或难以长期维持，市场动荡风险值得关注。
