मध्य पूर्व वार्ता से पहले अमेरिकी ट्रेजरी स्थिर, तेल की कीमतों में उछाल ने फेड दर में कटौती की उम्मी

जब विश्व पूंजी बाजार मध्यपूर्व के भू-राजनीतिक झटकों को पचाने की कोशिश कर रहा है, अमेरिका के स्थिर आय बाजार ने उल्लेखनीय स्थिरता प्रदर्शित की है। सोमवार के व्यापारिक सत्र में अमेरिकी सरकारी बॉन्ड की कीमतों में कोई खास बदलाव नहीं हुआ, 10 वर्षीय और 30 वर्षीय बॉन्ड की यील्ड क्रमशः 4.25% और 4.882% पर स्थिर रही। इसके विपरीत, होर्मुज जलडमरूमध्य की नाकेबंदी के प्रति वस्त्र बाजारों की प्रतिक्रिया तीव्र थी, अमेरिकी कच्चा तेल (WTI) एक ही दिन में 6.87% बढ़कर प्रति बैरल 89.61 डॉलर पर पहुंच गया। इस अलग-अलग प्रदर्शन से स्पष्ट होता है कि बॉन्ड बाजार वर्तमान में एक आर्थिक कथा के शून्य में है: निवेशक ऊर्जा की कीमतों के कारण होने वाली मुद्रास्फीति से बचने की कोशिश कर रहे हैं, जबकि पाकिस्तान में अमेरिका और ईरान के बीच वास्तविक चर्चा के परिणाम की प्रतीक्षा कर रहे हैं। इस अपेक्षित समय में, संस्थागत रणनीति में समयावधि जोखिम को घटाना और लेन-देन की आवृत्ति को कम करना मुख्यधारा की प्रतिक्रिया बन गया है।

व्यापक संपत्ति मूल्यांकन का आधारभूत सिद्धांत

वर्तमान अमेरिकी सरकारी बॉन्ड के मूल्यांकन तंत्र को आपूर्ति के अवरोध और मांग में अस्थिरता द्वारा दबाया जा रहा है। बेंचमार्क यील्ड की दृष्टि से, 2 वर्षीय बॉन्ड यील्ड 1.6 आधार अंक बढ़कर 3.716% हो गई, जो अल्पकालिक नकदी तरलता को लेकर बाजार की चौकसी दिखाता है। लंदन सिक्योरिटीज एक्सचेंज समूह (LSEG:LN) के मॉडल के अनुसार, वर्ष के लिए कटौती की संभावना संघर्ष पूर्व के 55 आधार अंकों से घटकर मात्र 14 आधार अंक रह गई है। इस मूल्यांकन का ऊपर उठना, वास्तव में, फेडरल रिजर्व (Fed) के उच्च ब्याज दर चक्र की सहनशीलता की पुनःपुष्टि है। जब तक मुद्रास्फीति में स्थिरता नहीं आती, नाममात्र के ब्याज दर में गिरावट की स्थिति बनने की आशंका नहीं है।

उद्योग चेन प्रसारण

ऊर्जा कीमतों में उतार-चढ़ाव जटिल व्यापक उद्योग श्रृंखला के माध्यम से बॉन्ड यील्ड पर दबाव डाल रहा है। अमेरिकी कच्चा तेल (WTI) 89 डॉलर के ऊपर लौट आया है, जिसका असर केवल तत्काल अनुबंधों की डिलीवरी तक सीमित नहीं है। वास्तविक अर्थव्यवस्था के स्तर पर, कच्चा तेल रासायनिक, लॉजिस्टिक्स और उन्नत विनिर्माण उद्योगों के लिए एक प्रमुख इनपुट है, इसकी उच्च मूल्य सीमा कुल सामाजिक संचालन लागत को अपरिहार्य रूप से बढ़ाएगी। इस लागत दबाव से पहले गैर-ऊर्जा फर्मों के मार्जिन पर असर पड़ेगा, फिर यह कोर सेवाओं और वस्त्र कीमतों में आंतरिकता वृद्धि में बदल जाएगा। जिससे बॉन्ड बाजार में, यह ब्रेक-ईवन मुद्रास्फीति दर की विस्तार का संकेत देता है, निवेशकों को भविष्य की क्रय शक्ति हानि की भरपाई के लिए अधिक समयावधि प्रीमियम की मांग करने के लिए मजबूर करता है, परिणामस्वरूप दीर्घकालिक बॉन्ड की कीमतें दबाव में आती हैं।

केंद्रीय बैंक की शक्ति का हस्तांतरण और अनिश्चितता प्रीमियम

बाहरी जोखिमों के प्रभावों से निपटने के महत्वपूर्ण चरण में, अमेरिकी फेडरल रिजर्व (Fed) की अपनी शक्ति का हस्तांतरण भी बाजार को अनिश्चितता प्रीमियम से प्रभावित कर रहा है। नव-नामांकित अध्यक्ष वॉल्श के नामांकन की सुनवाई सीनेट में द्वि-दलीय संघर्ष का केंद्र बिंदु बन चुका है। वर्तमान अध्यक्ष पावेल की समीक्षा की घटना से मौद्रिक नीति की निरंतरता पर सवाल खड़े हो गए हैं। बॉन्ड बाजार के लिए, केंद्रीय बैंक की स्वतंत्रता अमेरिकी डॉलर की साख और सरकारी बॉन्ड की तरलता को बनाए रखने का आधार है। यदि सुनवाई से पता चलता है कि मौद्रिक नीति अत्यधिक राजनीतिक हस्तक्षेप का सामना कर सकती है, तो विदेशी संस्थागत निवेशक अमेरिकी बॉन्ड की मांग संरचना में परिवर्तन हो सकता है। मैक्वेरी (MQG:AU) समूह के शोध से पता चलता है कि बाजार वॉल्श की उत्पादकता और दर में कमी की तर्क पर ध्यान देगा, जो अगले चार वर्षों के मूल्यांकन के ढांचे के लिए महत्वपूर्ण है।

जोखिममुक्त संपत्ति का विकल्प और सूक्ष्म संरचना

भले ही मध्यपूर्व की स्थिति के अंतिम जोखिम बने हुए हैं, लेकिन पारंपरिक "डर के कारण अमेरिकी बॉन्ड खरीदने" की व्यापारिक रणनीति का बड़े पैमाने पर उद्भव नहीं हुआ है। एक ओर, पूर्व की ऊर्जा कीमतों में वृद्धि ने पहले से ही कुछ जोखिममुक्त मांग को समाप्त कर दिया है; दूसरी ओर, बाजार के सहभागियों ने सीधे कच्चे तेल या ऊर्जा क्षेत्र की संपत्तियों में निवेश करके भू-राजनीतिक जोखिमों को संतुलित करना शुरू कर दिया है, जिससे अमेरिकी सरकारी बॉन्ड में पहुंचने वाला पूंजी परिवहन कुछ हद तक विभाजित हो गया है। 2 वर्षीय और 10 वर्षीय बॉन्ड यील्ड का अंतर 53.3 आधार अंकों तक संकरा हो गया है, जो दर्शाता है कि मौजूदा अत्यधिक जटिल व्यापारिक वातावरण में बॉन्ड बाजार की सूक्ष्म संरचना रक्षात्मक विन्यास की ओर धीरे-धीरे बढ़ रही है। यदि आगे की वार्ता सकारात्मक संकेत जारी करती है, तो तरलता फिर से जोखिमयुक्त संपत्तियों की ओर झुक सकती है।