Pada permulaan suku kedua, pasaran bon kerajaan Amerika Syarikat kembali kepada kerangka perdagangan yang berfokus pada ketahanan pertumbuhan dan inflasi. Hasil bon 10 tahun AS meningkat kepada 4.3285%, dan yang 2 tahun berjumlah 3.8072%, dengan kedua-dua panjang dan pendek berjalan selari, menunjukkan pelabur bon dalam menilai laluan dasar Rizab Persekutuan (Fed) lebih memandang tekanan harga pembuatan dan ketahanan penggunaan, bukannya penunjuk lemah tunggal. Walaupun derivatif kadar faedah telah beralih daripada harga kenaikan kadar kepada jangkaan penurunan sedikit, tindak balas kadar spot menunjukkan bahawa pasaran masih berhati-hati tinggi terhadap "tidak mengurangkan kadar faedah tahun ini".
Penetapan Semula Isyarat Makro
Kenaikan hasil kali ini bukan dicetuskan oleh data tunggal, tetapi gabungan pelbagai pembolehubah makro. Data ADP menunjukkan pekerjaan swasta meningkat sebanyak 62,000 pada bulan Mac, sedikit lebih tinggi daripada jangkaan 40,000; jualan runcit bulan Februari meningkat 0.6%, juga lebih tinggi daripada anggaran 0.5%. Lebih penting lagi, PMI pembuatan ISM meningkat kepada 52.7, tertinggi sejak Ogos 2022, menunjukkan aktiviti industri AS terus pulih. Sementara itu, indeks harga pembayaran melonjak daripada 70.5 kepada 78.3, menunjukkan kos input di pihak perniagaan sekali lagi meningkat, mengurangkan keyakinan pasaran terhadap pelonggaran jangka pendek.
Pemindahan Rantaian Industri
Dari sudut pandangan rantaian industri, peningkatan indikator harga pembuatan adalah penting kerana ia mungkin memindahkan dari lapisan bahan mentah, pengangkutan, inventori dan harga akhir. Sekiranya situasi Timur Tengah sebelum ini mengganggu rantaian bekalan telah meningkatkan kos pembelian kilang, maka turun naik harga tenaga dan barangan perantaraan di hulu akan tercermin dalam margin keuntungan perusahaan pembuatan dahulu, kemudian beransur-ansur mempengaruhi harga barangan tahan lama dan pengguna. Pertumbuhan nominal jualan runcit masih kekal positif, tetapi jika jualan runcit sebenar, setelah disesuaikan dengan inflasi, merosot, ini bermakna kemampuan permintaan akhir untuk menyerap kenaikan harga mungkin tidak stabil. Struktur "kos kuat, permintaan bercanggah" ini membuat pasaran bon lebih sukar untuk berdagang sepenuhnya untuk penurunan kadar.
Lengkung Hasil dan Pandangan Institusi
Lengkung hasil sedikit mendatar, dengan perbezaan hasil 2 tahun dan 10 tahun pada 51.8 mata asas. Kenaikan hasil jangka panjang lebih tinggi, menunjukkan pelabur menuntut premium tempoh yang lebih tinggi untuk mengimbangi inflasi dan ketidakpastian fiskal. Kevin Flanagan dari WisdomTree percaya, Rizab Persekutuan lebih cenderung mengekalkan pendekatan pemerhatian dalam jangka pendek dan sederhana. Pengasas Rosenberg Research, David Rosenberg, pula mengingatkan bahawa peningkatan pekerjaan ADP kekurangan keluasan, dan pertumbuhan jualan runcit sebenar selepas pelarasan inflasi mungkin kira-kira negatif 1% pada suku pertama. Ini bermakna bahawa dalam pasaran bon tidak terdapat konsensus satu hala, tetapi ia berada dalam tahap penyeimbangan semula dengan "makro permukaan kukuh, perincian mikro berbeza".
Pembolehubah Geopolitik dan Harga Aset
Pernyataan Trump mengenai konflik Iran buat sementara waktu mereda ketegangan pelabur, yang meningkatkan pasaran saham, menurunkan harga minyak, dan menurunkan permintaan terhadap bon AS. Jika harga minyak terus menurun, kebimbangan inflasi import mungkin mereda secara marginal, memberikan sokongan kepada bon AS jangka panjang; namun, jika gangguan bekalan berulang, tekanan harga pembuatan mungkin sekali lagi menguasai penetapan harga pasaran bon. Bagi pelabur, perkara yang lebih penting bukanlah data sekali yang melampaui jangkaan, tetapi adakah tekanan harga akan terus memindahkan ke rantaian penggunaan dan gaji yang lebih luas.
