Peningkatan ketegangan di Timur Tengah meningkatkan premium risiko tenaga. Pada 2 Mac, minyak mentah Brent ICE dibuka dengan peningkatan hampir 13% sebelum melepaskan sebahagian daripada kenaikan; minyak mentah WTI mencapai lebih dari 75 dolar AS per barel sebelum kembali turun. Dipacu oleh pasaran luar negara, sektor minyak dan gas A-Shares meningkat dengan kukuh, dengan sektor pengeluaran minyak dan gas meningkat lebih daripada 8% pada waktu tengahari.
"Tiga Rusa Minyak" — PetroChina, CNOOC, Sinopec — meningkat ke tahap maksimum. Hampir 20 saham komponen minyak dan gas ditutup pada had harga. Sektor logam mulia, arang batu, dan perkapalan juga agak aktif. Dari segi indeks, Shanghai Composite Index meningkat 0.47%, sementara Indeks Shenzhen dan ChiNext sedikit menurun, dengan lebih dari 4,200 saham jatuh, menunjukkan pembezaan struktur yang ketara.
Penganalisis pasaran menyatakan bahawa kenaikan kali ini berpunca daripada gabungan premium risiko geopolitik yang meningkat dan gangguan bekalan yang diharapkan. Dalam konteks pengurangan selera risiko jangka pendek, dana beralih kepada sumber dan sektor pertahanan, membentuk "kesan jongkang-jongkit".
Premium Dana Minyak Mentah Meningkat, Amaran Risiko Diterbitkan Secara Meluas
Perasaan dagangan di pasaran sekunder menunjukkan peningkatan ketara. Data Wind menunjukkan bahawa sebanyak 20 dana tersenarai meningkat lebih daripada 9% dalam sehari, di mana 12 mencapai had harga, dan 11 daripadanya adalah dana minyak dan gas.
Beberapa syarikat dana mengeluarkan amaran risiko premium. E Fund, Southern Fund, dan Harvest Fund masing-masing mengumumkan bahawa harga pasaran sekunder minyak mentah LOF di bawah mereka jauh lebih tinggi daripada nilai bersih tiap unit dana, menunjukkan risiko premium yang besar.
Berdasarkan pengiraan penutupan tengahari, premium ChinaAMC S&P Oil, Southern Crude Oil, dan E Fund Crude Oil semuanya melebihi 26%. Dalam keadaan pembelian dan pelaburan berkala dihentikan, pelabur hanya boleh menyertai melalui dagangan pasaran, dan jika perasaan geopolitik surut, penguncupan premium mungkin berlapis dengan pelarasan semula nilai bersih, menyebabkan tekanan ke bawah berganda.
Sumber yang berdekatan dengan pengawal selia menyatakan, syarikat dana telah memperkukuh amaran risiko untuk mencegah ketidaksepadanan premium kecairan akibat kenaikan jangka pendek yang tidak rasional.
Pemacu Geopolitik Jangka Pendek, Pertembungan Penawaran dan Permintaan Jangka Panjang
Institusi secara umum berpendapat bahawa harga minyak kini telah memasuki zon turun naik tinggi yang didorong oleh geopolitik. China International Capital Corporation menyatakan bahawa dalam fasa kenaikan premium risiko, sektor minyak dan petrokimia, industri ketenteraan dan logam dasar mungkin memperoleh keuntungan berlebihan sementara, tetapi pengalaman sejarah menunjukkan, prestasi jenis ini sering bersifat sementara.
Guotai Junan Securities menjangka bahawa kadar turun naik harga minyak akan kekal tinggi untuk bulan depan. CITS Futures percaya bahawa lebihan bekalan kekal sebagai jangkaan asas, dan jika kebimbangan mengenai bekalan Iran terbukti tidak berasas atau jika OPEC+ menghasilkan lebih daripada jangkaan, harga minyak mungkin disesuaikan.
Dari aspek asas, pertumbuhan bekalan global masih lebih cepat daripada pertumbuhan permintaan. Pengeluaran negara bukan OPEC+ mengekalkan ketahanan. Kajian China Everbright Securities menganggarkan bahawa kos marginal untuk minyak syal Amerika Syarikat adalah kira-kira 65 dolar AS per barel, memberikan sokongan kos kepada harga. Jika minyak Brent kekal dalam julat sederhana hingga tinggi, keupayaan keuntungan syarikat hulu mungkin bertambah baik.
Titik Balik Kitaran dan Jangkaan Pemulihan Penilaian
Beberapa institusi menganggap situasi semasa sebagai titik kritikal dalam kitaran industri. Wanjia Fund berpendapat bahawa perbelanjaan kapital minyak mentah global telah berjalan pada tahap rendah selama beberapa tahun, mengurangkan keanjalan penawaran. Jika permintaan meningkat dari paras rendah, terdapat ruang untuk kenaikan pada pusat harga.
Dari perspektif penilaian, P/E “Tiga Rusa Minyak” ini masih berada di bawah julat pusat sejarah. Jika pusat harga minyak meningkat dan bertahan, peningkatan aliran tunai akan mendorong pemulihan penilaian. Walau bagaimanapun, penganalisis menunjukkan bahawa kenaikan yang didorong oleh geopolitik sering berkait dengan turun naik yang tinggi, dan irama dagangan perlu disesuaikan secara dinamik mengikut perubahan premium risiko.
Antara asas penawaran dan permintaan serta risiko geopolitik, pasaran sedang menilai semula jalan harga minyak. Keanjalan harga didorong oleh emosi dalam jangka pendek, manakala jangka sederhana hingga panjang akan kembali kepada rangka kerja keseimbangan semula stok, pengeluaran dan permintaan. Premium dana minyak mentah yang tinggi menunjukkan amaran kepada pelabur tentang risiko perbezaan harga dengan nilai bersih.
