Keadaan di Timur Tengah tiba-tiba memuncak, Amerika Syarikat dan Israel melancarkan serangan ketenteraan bersama ke atas Iran. Iran mengumumkan penutupan Selat Hormuz, yang menyumbang kira-kira 30% daripada perdagangan minyak mentah laut dunia. Kesan daripada jangkaan gangguan bekalan, harga minyak mentah Brent meningkat lebih 12% pada pertengahan dagangan, emas spot melepasi paras tinggi sebelumnya, dan kebanyakan indeks saham niaga hadapan utama dunia mengalami penurunan.
Penganalisis pasaran menyatakan, gangguan kepada rantai bekalan tenaga secara langsung meningkatkan jangkaan inflasi dan mungkin mengganggu haluan dasar monetari ekonomi utama. Hasil bon 10 tahun AS mencatatkan turun naik sehingga 40 mata asas (bps) dalam dagangan, sementara indeks VIX melonjak lebih 20% dalam satu hari, memaparkan peningkatan jelas dalam risiko premium global.
Sumber dekat pengawal selia menyatakan, jabatan berkaitan sedang memantau rapat harga komoditi dan aliran dana rentas sempadan untuk mengelakkan kejutan jangka pendek daripada menjalar ke sistem kewangan.
A-Saham Tertekan dalam Jangka Pendek, Pembahagian Sektor Semakin Ketara
Pada hari perdagangan pertama selepas konflik, Indeks Komposit Shanghai mengalami turun naik lebih besar, dengan volatiliti pasaran meningkat kira-kira 80 bps. Terdapat aliran keluar bersih sementara dana Utara, dan selera risiko sedikit menurun.
Di peringkat sektor, terdapat struktur "perlindungan keselamatan - kenaikan harga" yang tipikal. Sektor penerokaan minyak dan kejuruteraan perkhidmatan minyak mendapat manfaat daripada jangkaan kenaikan harga minyak, dengan saham individu mencatatkan kenaikan dua angka; sektor logam berharga meningkat mengikuti harga emas antarabangsa; transaksi dalam sektor pertahanan dan peralatan ketenteraan meningkat dengan ketara. Pada masa yang sama, pengangkutan udara dan beberapa syarikat kimia asas tertekan. Analisis pasaran menunjukkan bahawa jika harga purata minyak naik 10%, margin keuntungan perniagaan syarikat penerbangan mungkin menurun 150 hingga 200 bps.
Penganalisis menunjuk, sektor pertumbuhan berpenilaian tinggi tertekan dalam jangka pendek di bawah sentimen perlindungan keselamatan, dengan nisbah harga kepada keuntungan (P/E) dalam beberapa sub-sektor jatuh lebih 15%, memberikan penunjuk peralihan kepada sektor nilai dan kitaran.
Pengantaraan Harga Minyak dan Ruang Dasar
Kenaikan harga minyak mempengaruhi laluan inflasi global menjadi perhatian utama pasaran. Jika harga purata minyak mentah Brent kekal tinggi, ia mungkin meningkatkan jangkaan inflasi AS dan menyempitkan ruang penurunan kadar faedah. Sebelum ini, pasaran mencatatkan penurunan kadar faedah sebanyak 75 bps menjelang akhir tahun, tetapi kini beberapa institusi telah menurunkan jangkaan mereka kepada 50 bps.
Di China, CPI tahunan masih berada dalam zon sederhana, dengan dasar monetari yang mengekalkan keutamaan tempatan. Penganalisis pasaran menyatakan, dalam konteks gangguan aliran tunai luaran, kebebasan dasar membentuk "premium kestabilan" yang tertentu, membantu mengimbangi kejutan luaran.
Dari perspektif penilaian, nisbah harga kepada keuntungan keseluruhan A-saham masih berada di bawah purata sejarah. Beberapa sektor kitaran dan sumber menerima manfaat dari kenaikan harga, yang menambah baik jangkaan keuntungan secara marginal. Dana lebih fokus pada kepastian keuntungan dan keselamatan aliran tunai, dengan struktur premium kecairan sedang disesuaikan.
Tiga Garis Utama Muncul
Keselamatan sumber menjadi garis pelaburan pertama. Jika Selat Hormuz terhad untuk jangka panjang, ia akan menaikkan kos pengangkutan minyak. Iran mempunyai bahagian eksport yang tinggi dalam bidang seperti metanol, urea, dan propana. Gangguan bekalan mungkin memacu peningkatan harga produk berkaitan. Syarikat tempatan yang mempunyai kapasiti penggantian menikmati peningkatan keanjalan keuntungan.
Garis utamanya yang kedua adalah keselamatan pertahanan. Perbelanjaan tentera global telah meningkat secara berterusan sejak 2022. Peningkatan konflik mengukuhkan logik jangka panjang untuk pelaburan pertahanan. Bidang elektronik pertahanan, komunikasi satelit, dan peralatan tanpa pemandu melihat peningkatan kejelasan pesanan. Beberapa syarikat terkemuka menyaksikan liputan pesanan meningkat lebih 1.5 kali, memberikan pertumbuhan hasil yang lebih jelas.
Garis utamanya yang ketiga adalah keselamatan teknologi. Semasa konflik ini, AI dan sistem satelit terlibat secara mendalam dalam operasi, menguatkan kepentingan kendali sendiri. Proses penggantian domestik dalam bidang infrastruktur kuasa pengiraan dan bahan semikonduktor mungkin dipercepatkan. Beberapa syarikat telah meningkatkan perkadaran perbelanjaan R&D mereka dalam pendapatan lebih 15%, dengan sokongan dasar dijangka meningkat di tepi.
Penilaian Semula Atribut Tempat Perlindungan
Dalam konteks tekanan pada aset risiko global, ciri korelasi rendah antara aset renminbi dan aset dolar sekali lagi menjadi perhatian. Pengiraan oleh institusi menunjukkan korelasi antara A-saham dan Indeks S&P 500 adalah di bawah 0.3 dalam tiga tahun kebelakangan ini. Jika konflik luaran berterusan, nilai kepelbagaian dalam alokasi aset mungkin dinilai semula.
Penganalisis pasaran menyatakan, teras penetapan harga pasaran semasa adalah tempoh konflik dan kadar pemulihan bekalan tenaga. Jika keadaan reda, premium risiko jangka pendek mungkin menurun; jika konflik melimpah, penilaian semula aset global akan dipercepatkan.
Berdasarkan pengalaman sejarah, kesan konflik geopolitik terhadap pasaran lebih menunjukkan penyesuaian struktur daripada pembalikan arus yang berterusan. Dana di tengah turun naik menghargai semula nisbah risiko-keuntungan. Bagi A-saham, gangguan luaran mungkin mempercepatkan proses penilaian semula aset dalam bidang sumber, keselamatan dan kendali sendiri.
