Walaupun Bitcoin telah merosot kira-kira 25% sejak awal tahun ini dan nilai pasarnya menyusut lebih daripada $1 trilion dari puncak sejarah pada Oktober tahun lalu, minat institusi tradisional untuk mengagihkan aset digital tidak menunjukkan penurunan yang ketara.
Dalam persidangan iConnections diadakan di Miami, lebih daripada 75 dana aset digital turut serta, dengan pembukaan lebih 750 mesyuarat antara pengurus dana dan institusi penyedia, berskala hampir seperti semasa puncak pasaran kripto 2022. Data dari platform iConnections menunjukkan kira-kira 25% dari rakan kongsi terhad (LP) kini menunjukkan minat terhadap strategi aset digital.
Ketua Pegawai Eksekutif iConnections, Ron Biscardi, menyatakan bahawa aset digital telah bergerak daripada status pengagihan kiri kepada kedudukan "teras" dalam pelaburan alternatif. Platform yang diuruskan olehnya merangkumi lebih daripada $55 trilion aset dan menjejaki aliran dana institusi secara jangka panjang.
Penganalisis pasaran menyatakan bahawa walaupun terdapat peningkatan turun naik pada peringkat harga, sikap institusi terhadap aset digital bertambah dari segi marginal. Logik agihan dana sedang beralih dari pemandu harga jangka pendek ke arah keperluan kepelbagaian aset jangka panjang.
Pejabat Keluarga Menjadi Sumber Dana Tambahan Utama
Data menunjukkan bahawa pejabat keluarga adalah kumpulan LP yang paling berminat. Kumpulan ini biasanya membuat agihan kepada kategori aset baru lebih awal daripada dana pencen dan insurans. Penggiat dalam industri pengurusan kekayaan menyatakan bahawa di kawasan aktif aset kripto seperti Dubai, Switzerland, dan Singapura, institusi pengurusan kekayaan tradisional menghadapi permintaan berterusan daripada pelanggan untuk agihan kepada aset digital.
Walaupun dalam keadaan yang disebut sebagai "musim sejuk kripto", penglibatan institusi mengekalkan daya tahannya. Harga saham Coinbase dan MicroStrategy (MSTR) telah merosot berbanding sebahagian besar saham teknologi lain, dengan penilaian menghadapi penyusutan peringkat. Nisbah harga perolehan (P/E) bagi beberapa syarikat aset digital telah jatuh lebih daripada 30% dari puncak 2023, mencerminkan peningkatan premium risiko.
Penganalisis menunjukkan bahawa terdapat jangkaan berbeza di pasaran semasa: prestasi harga lemah, tetapi kadar agihan institusi meningkat. Jika persekitaran kawal selia menjadi lebih terang, pembetulan penilaian mungkin diutamakan dalam tahap pengurus dana patuh dan produk ETF.
Peraturan Tetap Menjadi Pembolehubah Utama
Biscardi menyatakan bahawa Bitcoin telah memperoleh pengiktirafan sah di peringkat institusi, tetapi agihan meluas altcoin masih terhalang oleh ketidakpastian kawal selia. "Kerangka pengawalseliaan adalah kepingan terakhir dari teka-teki."
Arah polisi kawal selia AS menjadi pembolehubah utama. Beberapa ketua pegawai pelaburan menunjukkan bahawa pematuhan adalah prasyarat penting dalam membuat keputusan agihan. Institusi besar sebagai pemegang amanah sangat sensitif terhadap pendedahan risiko dan sempadan pematuhan. Dalam keadaan persekitaran semasa, pemilikan langsung token masih jarang berlaku, dengan lebih banyak dana memilih untuk terlibat secara tidak langsung melalui dana dagangan bursa (ETF) atau struktur dana.
Data menunjukkan bahawa beberapa dana derma universiti telah mula membuat agihan kecil kepada ETF Bitcoin dan Ethereum, bukan untuk menyusun semula portfolio aset, tetapi untuk meningkatkan potensi pulangan dalam keadaan pelaburan aset ekuiti yang perlahan.
Bitcoin Masih Dianggap Sebagai Aset Berisiko
Walaupun sebahagian pelabur melihat Bitcoin sebagai "emas digital", ciri-ciri tingkah laku aset menunjukkan bahawa ianya lebih berkorelasi dengan saham AS daripada dengan emas. Sepanjang tempoh turun naik pasaran, Bitcoin menunjukkan lebih ciri-ciri aset yang berisiko.
Biscardi menyatakan bahawa kedudukan institusi terhadap Bitcoin lebih mendekati aset alternatif yang sangat tidak menentu, dan bukan sebagai aset pelindung nilai. Logik penetapan harga ini menempatkannya dalam model agihan aset sebagai segmen β yang tinggi.
Walaupun begitu, sokongan penajaan dan promosi jenama telah meningkat dengan ketara. BitGo, Galaxy Digital, Ripple, dan Blockstream semuanya menjadi penaja utama persidangan tersebut. Skala pelaburan industri menunjukkan bahawa pengurus aset digital masih bertaruh pada laluan pensisitasian institusi.
Pada peringkat makro, dengan hasil bon AS yang kekal tinggi dan persekitaran kecairan yang ketat, aset berisiko secara keseluruhan berada di bawah tekanan. Jika aset digital ingin mencapai pembetulan penilaian jangka panjang yang berterusan, ia memerlukan ketentuan kawal selia dan pengoptimuman struktur dana untuk beraksi secara bersama. Pada tahap semasa, peningkatan penglibatan institusi mencerminkan peningkatan marginal struktur, tetapi jurang antara prestasi harga dan skala agihan masih menunggu untuk diuji oleh masa.
