- Laporan terbaru dari Deutsche Bank (DB:US) menunjukkan bahawa rizab pertukaran asing bank pusat global sedang mengalami penilaian semula struktur, dengan peratusan aset dolar telah menurun dari paras tertinggi sejarah lebih 60% kepada julat 40%, manakala peratusan rizab emas telah meningkat dengan ketara kepada kira-kira 30% dalam tempoh empat tahun.
- Bank pusat pasaran baru muncul menjadi kuasa utama dalam pusingan pengagihan aset fizikal ini, dengan pembelian bersih lebih 225 juta auns troy emas sejak 2008, di mana geseran geopolitik mendorong lebih banyak dana berdaulat untuk menyimpan emas fizikal di dalam negara bagi mengelakkan risiko pembekuan.
- Berdasarkan pengiraan model, jika saiz rizab pertukaran asing pasaran baru muncul menurun kepada 5 trilion dolar dan bank pusat menetapkan nisbah pengagihan emas pada 40%, dalam senario ekstrem, harga emas antarabangsa mungkin meningkat kepada sekitar 8,000 dolar per auns.
Penilaian Semula Struktur Rizab dan Aliran Dana
Sistem monetari antarabangsa kini berada dalam tempoh transformasi mendalam. Penyelidikan Deutsche Bank (DB:US) menunjukkan bahawa selepas mengurangkan pendedahan dolar, bank pusat global tidak menukarnya secara setara kepada mata wang fiat seperti euro atau renminbi, tetapi hampir keseluruhan peningkatan marginal dialokasikan kepada emas fizikal. Aliran dana ini mencerminkan penilaian semula institusi berdaulat terhadap sistem kredit mata wang fiat tradisional. Sistem unipolar dolar yang dibina sejak berakhirnya Perang Dingin bergantung kepada inflasi rendah, lebihan fiskal, dan kecairan tinggi bon kerajaan AS. Walau bagaimanapun, dengan peningkatan pusat inflasi domestik AS dan pengembangan laluan defisit fiskal, ditambah dengan kebangkitan proteksionisme perdagangan, premis makro era "Great Moderation" sedang menghadapi cabaran.
Faktor Pendorong Utama dan Simulasi Senario
Kenaikan berterusan aset emas disokong oleh tiga dimensi makro: peningkatan aktif oleh bank pusat pasaran baru muncul, kesan maklum balas positif harga dari pembelian emas, dan pengurangan struktur keseluruhan saiz rizab pertukaran asing pasaran baru muncul. Model kuantitatif Deutsche Bank (DB:US) menunjukkan bahawa setiap peningkatan permintaan pengagihan sebanyak 1 juta auns troy oleh bank pusat boleh menaikkan harga emas sebanyak 1%. Dalam andaian asas, jika rizab pertukaran asing pasaran baru muncul kekal pada 8 trilion dolar, meningkatkan peratusan emas kepada 40% akan memerlukan harga emas jauh lebih tinggi daripada harga semasa. Dalam senario ekstrem dengan rizab 5 trilion dolar, nilai pasaran keseluruhan emas perlu mencapai 3.3 trilion dolar untuk memenuhi berat 40%, yang secara teori bersamaan dengan harga 8,000 dolar per auns.
Penetapan Harga Lindung Nilai di Bawah Geseran Geopolitik
Peristiwa geopolitik pada tahun 2022 membentuk garis pemisah substantif dalam pengurusan aset rizab global. Kira-kira 300 bilion dolar aset luar negara Rusia dibekukan, mendorong negara-negara bukan sekutu tradisional untuk menilai semula risiko ekor aset dolar luar pesisir. Emas fizikal, dengan sifat fizikalnya yang terdesentralisasi dan kebal terhadap sekatan bidang kuasa, menjadi pilihan utama bank pusat pasaran baru muncul untuk melindungi risiko geopolitik. Data menunjukkan bahawa negara-negara dengan hubungan pertahanan yang lebih rapat dengan China dan Rusia mempunyai peratusan rizab emas yang lebih tinggi secara sistematik. Dengan negara-negara pengeluar minyak di Asia dan Timur Tengah mencari tahap autonomi yang lebih tinggi dalam bidang tenaga dan pertahanan, kitaran "mengekspor komoditi untuk aset dolar" menghadapi pembongkaran, dan kekayaan berdaulat mungkin akan beralih lebih jauh kepada aset keras yang mempunyai sifat lindung nilai.
