- Disebabkan oleh peningkatan ketegangan geopolitik di Timur Tengah dan insiden serangan ke atas loji tenaga nuklear di Emiriah Arab Bersatu, harga minyak mentah Brent meningkat 1.32% kepada AS$110.70 setong, manakala minyak mentah West Texas Intermediate turut naik 1.75% kepada AS$107.26.
- Jangkaan inflasi global yang meningkat telah mendorong hasil bon kerajaan, dengan harga emas spot jatuh sekitar AS$55 dalam sehari kepada julat AS$4485/auns, memperluas penurunan kumulatif sejak konflik ini meletus kepada sekitar 14%.
- India mengetatkan dasar import logam berharga untuk menstabilkan kadar tukaran mata wangnya, ditambah dengan penetapan harga hawkish pasaran terhadap minit mesyuarat dasar monetari Rizab Persekutuan pada bulan April, model penilaian jangka pendek aset tanpa hasil terus tertekan.
Penilaian Semula Risiko Premium Pasaran Tenaga
Penyimpangan harga dalam pasaran komoditi kali ini terutamanya berpunca daripada penzahiran risiko ekor pada bahagian bekalan. Dengan proses pembukaan semula Selat Hormuz yang terhalang secara ketara, ditambah dengan serangan dron ke atas infrastruktur tenaga utama di Emiriah Arab Bersatu, kontrak hadapan pasaran minyak mentah sedang dengan pantas memasukkan premium risiko geopolitik. Minyak mentah Brent melepasi paras AS$110, mencatatkan paras tertinggi sejak awal Mei. Tingkah laku harga ini menunjukkan bahawa pedagang tenaga telah mengurangkan jangkaan mereka terhadap pemulihan rantaian bekalan minyak mentah Timur Tengah dalam jangka pendek. Jika usaha diplomatik di rantau ini gagal mencapai kejayaan yang ketara, struktur diskaun minyak mentah spot mungkin akan berkembang lebih jauh, mendorong dana institusi untuk mengambil posisi panjang yang lebih agresif dalam pasaran derivatif.
Kenaikan Hasil dan Penjualan Logam Berharga
Kenaikan harga minyak mentah yang kuat secara langsung mencetuskan kebimbangan dana makro terhadap peningkatan pusat inflasi jangka panjang, seterusnya mencetuskan satu lagi pusingan penjualan dalam pasaran hasil tetap global. Kenaikan mendadak dalam hasil bon kerajaan telah meningkatkan kos peluang untuk memegang aset tanpa hasil, menyebabkan emas spot terus tertekan selepas penurunan hampir 4% minggu lalu, menembusi paras psikologi penting AS$4500. Oleh kerana logik penetapan harga emas sangat bergantung kepada perubahan kadar faedah sebenar, kadar faedah nominal semasa yang meningkat seiring dengan jangkaan inflasi telah menyebabkan nisbah risiko-pulangan emas dalam model kuantitatif mengalami penurunan sistematik. Institusi seperti ANZ Bank menunjukkan bahawa pelabur sedang mengurangkan posisi panjang bersih logam berharga untuk menghadapi kenaikan hasil.
Kuantifikasi Ketidakpastian Geopolitik Serantau
Persekitaran perdagangan makro semasa sedang diganggu secara serius oleh kejadian geopolitik berfrekuensi tinggi. Pihak Emiriah Arab Bersatu telah memulakan siasatan terhadap insiden serangan ke atas loji tenaga nuklear dan dengan jelas menyatakan hak untuk mengambil tindakan balas. Kenyataan ini secara ketara meningkatkan kemungkinan limpahan konflik serantau pada tahap diplomatik. Pasaran bukan sahaja perlu menilai kesan langsung gangguan bekalan minyak, tetapi juga perlu berwaspada terhadap sekatan perkapalan yang lebih meluas akibat geseran proksi. Bagi dana lindung nilai makro, lonjakan indeks risiko geopolitik memaksa mereka untuk menambah perlindungan opsyen terhadap risiko ekor dalam portfolio peruntukan aset mereka, yang seterusnya mengeluarkan kecairan spekulatif yang mungkin mengalir ke pasaran emas.
Permintaan Fizikal yang Lemah di Sempadan
Sementara sifat kewangan tertekan, asas fizikal emas juga menghadapi cabaran kemerosotan di sempadan. Sebagai negara pengguna emas fizikal teras global, India baru-baru ini melaksanakan dasar cukai import logam berharga yang lebih ketat, bertujuan untuk memperlahankan aliran keluar modal dan menyokong mata wang negara yang mencapai paras terendah dalam sejarah. Kos import yang tinggi secara langsung menekan permintaan pengguna akhir, menyebabkan jumlah import emas negara itu jatuh ke paras yang sangat rendah. Selain itu, sekatan import terhadap perak juga diperkenalkan serentak, mencerminkan tekanan imbangan pembayaran antarabangsa yang dihadapi oleh pasaran baru muncul dalam konteks dolar yang kuat dan harga minyak yang tinggi. Jika permintaan fizikal terus lemah, logik sokongan dasar emas akan menghadapi ujian yang lebih ketat.
