Dengan pengumuman Amerika Syarikat akan meningkatkan tindakan ketenteraan terhadap Iran dalam masa terdekat, pasaran logam asas global menunjukkan penurunan yang ketara pada hari Khamis. Tembaga LME tiga bulan turun 1.06% kepada AS$12,305 per tan, mengakhiri kenaikan harga yang berlaku baru-baru ini. Kegagalan harga ini bukan sahaja mencerminkan penarikan pelaburan makro sebagai langkah perlindungan, malah mendedahkan impak jangka panjang konflik geopolitik terhadap rantaian bekalan industri pembuatan global. Apabila harga tenaga seperti minyak mentah menghadapi risiko kenaikan, kos peleburan logam industri dan jangkaan permintaan hiliran menghadapi penilaian semula. Walaupun kontrak hadapan tembaga Shanghai menunjukkan ketahanan relatif dengan penurunan 0.68%, sentimen waspada di sepanjang rantaian industri dicerminkan dengan jelas melalui perbezaan di pasaran.
Ekspektasi Bekalan Huluan dan Peningkatan Kos Peleburan
Ketegangan politik di Timur Tengah sedang menyebar melalui saluran harga tenaga ke peringkat peleburan logam bukan ferus huluan. Proses peleburan logam asas seperti tembaga, aluminium, dan zink sangat bergantung pada input kuasa dan tenaga fosil. Walaupun tindakan ketenteraan AS tertumpu di rantau Timur Tengah, gangguan logistik tenaga global dan kenaikan pusat harga yang dimulakannya akan terus meningkatkan kos pengeluaran marginal kilang peleburan yang menggunakan tenaga tinggi di Eropah dan sebahagian Asia. Namun begitu, kos sokongan ini gagal menyediakan dorongan kenaikan harga dalam jangka pendek kerana kebimbangan pasaran terhadap kemerosotan permintaan akhir melampaui harga peningkatan kos bekalan. Penurunan 0.85% bagi aluminium LME dan 1.49% bagi zink menandakan bahawa dalam menghadapi risiko sistemik makro, pelabur lebih memilih untuk menghindari risiko siklikal permintaan daripada berdagang mengikut logik kos bekalan.
Penghantaran Rantaian Industri
Ketidakstabilan makro yang ketara kini bergerak cepat sepanjang rantaian industri logam menuju ke hiliran. Sebagai contoh, tembaga dan timah merupakan bahan asas utama untuk industri elektrifikasi dan maklumat elektronik global. Penurunan mendadak 3.44% pada timah LME dan 3.05% pada timah Shanghai mencerminkan jualan pasaran terhadap jangkaan pemulihan permintaan hiliran untuk elektronik pengguna, pembungkusan semikonduktor, dan sebagainya yang sangat pesimis. Bagi perusahaan pemprosesan awal tembaga seperti kabel, peralatan rumah tangga, dan komponen kenderaan elektrik, ketidakstabilan tembaga Shanghai pada tahap tinggi 95,880 yuan China ditambah dengan risiko makro luar menyebabkan perusahaan lebih berhati-hati dalam pembelian spot. Banyak perusahaan pemprosesan mungkin memilih untuk menggunakan inventori sedia ada dan menangguhkan penandatanganan kontrak baru bagi mengelakkan risiko penurunan harga tinggi yang satu hala. Sekiranya pesanan hiliran mengecil akibat jangkaan kemelesetan ekonomi global, tekanan inventori tahap pertengahan dalam rantaian industri akan menjadi jelas pada pertengahan kedua tahun kedua.
Landskap Pesaingan dan Pembezaan Pasaran Serantau
Dalam konteks geopolitik yang merangka semula landskap perdagangan global, pasaran logam bukan ferus menunjukkan ciri-ciri persaingan serantau yang baru. Data kali ini menunjukkan dengan jelas perbezaan harga LME dan SHFE ketika menghadapi kejutan makro yang sama. Kenaikan 0.6% pada plumbum Shanghai dan kenaikan kecil 0.02% pada zink Shanghai menunjukkan bahawa beberapa logam kecil domestik mempunyai keupayaan harga yang bebas berdasarkan kadar kendiri yang tinggi dan sokongan asas mikro domestik. Menghadapi ketidaktentuan rantaian bekalan luar negara yang ekstrem, negara-negara pengeluar utama seperti China mungkin mempercepatkan strategi kawalan sendiri sumber mineral utama dan cenderung membina rantaian bekalan logam serantau yang lebih selamat di bawah sistem penetapan harga bukan dolar. Dalam jangka panjang, jika sistem LME yang didominasi dolar terus terjejas oleh kitaran geopolitik Amerika Syarikat yang sangat tidak stabil, keperluan modal industri Asia untuk meningkatkan kuasa harga bursa niaga hadapan tempatan akan semakin mendesak.
