- Timbalan Gabenor Kanan Bank of Canada (BoC), Carolyn Rogers, mengesahkan dalam pendengaran Senat bahawa pelancaran rasmi rangka kerja pengawalseliaan stablecoin negara itu dijangka ditangguhkan sehingga pertengahan hingga akhir 2027.
- Penyesuaian jadual ini mencerminkan kerumitan yang dihadapi oleh pengawal selia dalam mengimbangi inovasi kewangan dengan pencegahan risiko sistemik. Sebelum ini, pasaran secara meluas menjangkakan peraturan berkaitan akan dilaksanakan pada awal 2027, dan pihak bank pusat mengakui bahawa sasaran asal adalah terlalu agresif.
- Pemanjangan tempoh pelaksanaan pengawalseliaan mungkin menyebabkan Kanada berada dalam kedudukan mengikuti dalam proses pematuhan aset kripto global, sambil memberikan tempoh penyesuaian pematuhan dan struktur aset asas yang lebih luas kepada platform perdagangan kripto dan penerbit stablecoin yang beroperasi di Kanada.
Penetapan Semula Jadual Pengawalseliaan dan Pengurusan Jangkaan
Kenyataan Bank of Canada mengenai penangguhan undang-undang pengawalseliaan stablecoin sebenarnya adalah pembetulan ketara terhadap jangkaan pasaran sebelumnya. Dalam keterangan di Senat, kenyataan Timbalan Gabenor Kanan Rogers menyampaikan penilaian semula pengawal selia terhadap logik asas aset digital dan risiko aplikasi sebenar. Penangguhan dari awal 2027 ke pertengahan hingga akhir tahun bukan sekadar kelewatan proses pentadbiran, tetapi menunjukkan bahawa peringkat persekutuan Kanada memerlukan lebih banyak masa untuk menyelaraskan sempadan bidang kuasa dengan pengawal selia sekuriti peringkat wilayah (seperti OSC). Dalam ketiadaan undang-undang sekuriti peringkat persekutuan yang seragam, membina rangka kerja pengawalseliaan stablecoin yang meliputi sifat pembayaran dan pelaburan jelas memerlukan kos perundangan dan tempoh rundingan yang melebihi penilaian model dalaman sebelumnya.
Pertimbangan Sistemik di Sebalik Pembentukan Dasar
Salah satu pemacu utama penangguhan pengawalseliaan adalah perubahan dalam persekitaran kecairan makro global dan kesan limpahan rangka kerja pengawalseliaan ekonomi utama. Peraturan pasaran aset kripto EU (MiCA) telah memasuki peringkat pelaksanaan substantif, manakala perundangan berkaitan di Amerika Syarikat masih dalam perdebatan di peringkat Kongres. Bank of Canada memilih untuk memperlahankan langkah, yang membantu memerhati dan menyerap pengajaran dari arbitrase pengawalseliaan perintis. Selain itu, stablecoin sebagai token digital yang disokong oleh mata wang fiat atau aset cair tinggi, mekanisme penerbitannya secara langsung melibatkan kestabilan deposit sistem perbankan komersial dan kecairan pasaran bon kerajaan jangka pendek. Jika piawaian pengawalseliaan terlalu rendah, ia mungkin mencetuskan perpindahan sistemik deposit tradisional; jika piawaian terlalu ketat, ia mungkin menyebabkan kehilangan modal inovasi teknologi kewangan dengan lebih cepat.
Ketelusan Aset Rizab dan Penstrukturan Semula Piawaian Audit
Walaupun peraturan akhir belum dikeluarkan, pasaran telah mula menetapkan harga untuk piawaian pematuhan masa depan berdasarkan isyarat yang dikeluarkan oleh bank pusat. Dijangka rangka kerja pengawalseliaan masa depan akan menetapkan keperluan kualiti yang sangat tinggi untuk aset rizab asas stablecoin, seperti keperluan untuk dipautkan pada nisbah satu-ke-satu dengan dolar Kanada (CAD) atau dolar AS (USD), dan rizab mesti terdiri terutamanya daripada aset cair berkualiti tinggi (HQLA), seperti perjanjian pembelian semula semalaman atau bon kerajaan jangka pendek. Pada masa yang sama, kekerapan audit pihak ketiga dan tahap pendedahan data untuk penerbit akan menghadapi peraturan ketat. Keperluan pengasingan aset yang semakin ketat ini, walaupun dalam jangka pendek akan meningkatkan kos operasi penyedia perkhidmatan aset digital, dalam jangka panjang membantu mengurangkan risiko ekor yang dibawa oleh jenis stablecoin algoritma berisiko tinggi.
Persaingan antara Stablecoin Swasta dan Mata Wang Digital Bank Pusat
Kenyataan berhati-hati Bank of Canada mengenai pengawalseliaan stablecoin dalam pendengaran ini juga perlu ditafsirkan dalam konteks makro penyelidikan mata wang digitalnya sendiri (CBDC). Pada masa ini, BoC masih menilai keperluan untuk melaksanakan dolar Kanada digital runcit. Jika stablecoin swasta yang mematuhi peraturan dapat mengurangkan geseran pemindahan wang rentas sempadan dengan berkesan dan meningkatkan kecekapan penyelesaian dalam sistem pembayaran sedia ada, maka keperluan mendesak untuk bank pusat mengeluarkan CBDC mungkin akan berkurangan. Penangguhan jadual pengawalseliaan sebenarnya memberikan sektor swasta tempoh ujian tekanan untuk mengesahkan ketahanan sistem teknologinya apabila menghadapi turun naik pasaran yang melampau. Jika dalam tempoh ini stablecoin swasta menunjukkan utiliti awam yang mencukupi dan risiko yang boleh dikawal, undang-undang masa depan mungkin cenderung untuk menggunakan model kotak pasir pengawalseliaan kerjasama awam-swasta.
