- Тесла (TSLA:US) в первом квартале 2026 года достигла выручки в 223,9 миллиарда долларов, что на 15,8% больше по сравнению с прошлым годом. Разводненная прибыль на акцию по шкале Non-GAAP составила 0,41 доллара, ключевые показатели прибыли превзошли ожидания Уолл-стрит, валовая прибыль восстановилась до 21,1%.
- Руководство повысило прогноз капитальных затрат на 2026 год с 200 миллиардов долларов до более чем 250 миллиардов долларов. Средства будут направлены на строительство шести новых заводов, инфраструктуру для автопилота (FSD) и массовое производство робота-гуманоидного Optimus. Эти значительные расходы усилили обеспокоенность рынка по поводу отрицательного свободного денежного потока в течение года.
- Благодаря неожиданному увеличению свободного денежного потока в первом квартале акции подскочили на 4,6% перед телефонной конференцией о прибылях и убытках. Однако с объявлением о пересмотре капитальных затрат и отсутствием значимого вклада в выручку от Robotaxi в ближайшее время, акции вернулись к нейтральным уровням.
Расширение капитальных затрат и пересмотр давления на свободный денежный поток
Финансовые показатели Тесла за первый квартал демонстрируют способность основного бизнеса к восстановлению под макроэкономическим давлением. Несмотря на то что объем поставок составил лишь 358 023 автомобиля и давление со стороны увеличения дней на складе до 68,33, валовая прибыль в 21,1% свидетельствует об успехах компании в контроле затрат и расширении высокодоходных услуг. Тем не менее основное внимание отчетности быстро переключилось на план капитальных затрат на сумму более чем 250 миллиардов долларов на весь год. Это значительное увеличение отражает переход компании от традиционного автопроизводителя к провайдеру базовой AI-инфраструктуры в ходе важного инвестиционного цикла. С учетом того, что до 30 миллиардов долларов будет выделено на строительство фабрики чипов TeraFab в Техасе, а также закупку нового поколения AI-серверов, рыночные модели теперь прогнозируют, что оставшиеся кварталы 2026 года могут сталкиваться с постоянным давлением на отрицательный свободный денежный поток, что создает вызов для консервативных институциональных инвесторов, полагающихся на прибыль в короткий срок.
Разделение основных бизнес-направлений и активный рост сервисного сегмента
В результатах различных бизнес-направлений выручка от традиционных автомобилей достигла 162,3 миллиарда долларов, что умеренно выше на 16% в годовом исчислении. Этот рост обусловлен низкой базой 2025 года из-за остановки линии сборки Model Y. На некоторых рынках Европы и Азиатско-Тихоокеанского региона рост поставок превысил 150% в квартальном исчислении, однако макроэкономическая среда с высокими процентными ставками продолжает сдерживать общий спрос. В то время как выручка от сервисов и других бизнесов достигла 37,5 миллиардов долларов, показав 42%-ный рост в годовом исчислении, что неожиданно превзошло ожидания. Этот сегмент включает в себя не только суперзарядные станции и страховой бизнес, но также начал учитывать первоначальные инвестиции в инфраструктуру Robotaxi. Несмотря на то что выручка от энергетического и энергосберегающего бизнеса сократилась на 12% в годовом исчислении до 24,1 миллиарда долларов, объем развёртывания за квартал снизился до 8,8 ГВтч. Руководство связывает это с временной несогласованностью проекта и ожидает, что после ввода в эксплуатацию нового завода в Хьюстоне, годовой объем развертывания всё-таки покажет положительный рост.
Рост вычислительных мощностей и развитие собственных чипов
В части базовой архитектуры, генеральный директор Тесла Илон Маск (Elon Musk) раскрыл важные достижения в области вычислительных мощностей. Чип AI5 был завершен раньше срока и планируется к приоритетной установке в дата-центры и роботов Optimus. Для вычислительных мощностей на периферии планируется производство чипов AI4+ к середине 2027 года, которые благодаря новым модулям RAM от Samsung Electronics (005930:KS) удвоят емкость памяти одного SoC до 32 ГБ. Наиболее амбициозные планы связаны с сотрудничеством с Intel (INTC:US) в области 14A-микросхем, где Тесла стремится к вертикальной интеграции всех звеньев, включая фотолитографию, логику и упаковку, чтобы снизить долгосрочную зависимость от одного внешнего подрядчика.
Перспективы коммерциализации автопилота и продвижение регулирования
Проникновение FSD-бизнеса добилось значительного прогресса в первом квартале, число платных пользователей по всему миру приблизилось к 1,3 миллиона. Этот рост в значительной степени обусловлен широким внедрением модели подписки и снижением уровня отказов. В плане коммерческого применения, Robotaxi начала бесперебойные тестовые запуски в Далласе и Хьюстоне, а сопутствующая Cybercab находится на этапе начального производства. На уровне регулирования, система FSD была одобрена регулирующими органами Нидерландов и планирует достичь соглашения с китайскими регуляторами в третьем квартале. Если политика допуска в указанных регионах будет успешно реализована, модель регулярного дохода от программного обеспечения Тесла к 2027 году может обеспечить значительные денежные поступления.
