การตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐกำลังจะมา: ทรัมป์กดดันให้ลดอัตราดอกเบี้ย ขณะที่วอลล์สตรีทเห็นต่างกัน

การตัดสินใจของเฟดกำลังจะถูกเปิดเผย ตลาดมุ่งเน้นที่คำพูดของพาวเวลล์

เวลา 3:00 น. ของวันที่ 30 มกราคม ตามเวลาปักกิ่ง คณะกรรมการตลาดเสรีแห่งสหรัฐฯ (FOMC) จะประกาศการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกของปี 2024 และเจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟดจะจัดงานแถลงข่าว นี่เป็นการประชุมครั้งแรกของเฟดหลังจากที่ทรัมป์กลับเข้าทำเนียบขาว ตลาดทั่วไปคาดการณ์ว่า FOMC จะคงอัตราดอกเบี้ยของกองทุนเฟดไว้ที่ **4.25%~4.50%** และเปิดเผยคำใบ้เกี่ยวกับทิศทางของนโยบายการเงินในคำประกาศนโยบาย

Marc Giannoni หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ ของ Barclays และทีมงานของเขาคาดการณ์ว่าแถลงการณ์ในเดือนมกราคมจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญจากเนื้อหาในเดือนธันวาคมของปีที่แล้ว FOMC จะไม่ให้คำแนะนำเฉพาะเกี่ยวกับเวลาในการลดอัตราดอกเบี้ยหรือการปรับงบดุล ในขณะเดียวกัน ผู้ค้ามาร์เก็ตกำลังติดตามคำพูดของพาวเวลล์ในงานแถลงข่าวอย่างใกล้ชิด เพื่อประเมินการกระทำที่เฟดอาจทำในช่วงครึ่งหลังของปี 2024

ทรัมป์กดดันเฟดให้ลดอัตราดอกเบี้ย ความคิดต่างในวอลล์สตรีทขยายวงกว้าง

ทรัมป์ได้ออกมาสาธารณะเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เพื่อเร่งให้เฟดลดอัตราดอกเบี้ยโดยเร็วที่สุด โดยอ้างว่า "ผมเข้าใจอัตราดอกเบี้ยดีกว่าพวกเขา" นักวิเคราะห์ตลาดส่วนใหญ่เชื่อว่านโยบายการคลังของทรัมป์อาจขัดแย้งกับนโยบายการเงินของเฟด ทำให้นโยบายในอนาคตมีความไม่แน่นอนมากขึ้น

ขณะนี้ ตลาดฟิวเจอร์สคาดการณ์ว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งใน เดือนมิถุนายนและตุลาคม ในขณะที่ความคิดหลักในวอลล์สตรีทยังถือว่ามีความต่างอย่างมาก:

• Deutsche Bank (เดย์ยิ่ง) คาดว่าในปี 2024 จะไม่ลดอัตราดอกเบี้ย และอาจคงอัตราในปัจจุบันจนถึงปี 2025 ธนาคารนี้เชื่อว่านโยบายของทรัมป์อาจทำให้อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น ทำให้เฟดไม่สามารถเปลี่ยนไปสู่ทิศทางการเงินที่ผ่อนคลายได้อย่างรวดเร็ว
• UBS (ยูบีเอส) คาดการณ์ว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยบ่อยครั้งถึง4 ครั้งตลอดทั้งปี รวมทั้งลด 100 จุด ซึ่งเป็นเพราะความเติบโตของเศรษฐกิจอาจชะลอตัวลง ความต้องการในการปรับนโยบายเพิ่มขึ้น
• Goldman Sachs (โกลด์แมน แซคส์) ถือว่ามีท่าทีเป็นกลางกว่า คาดว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดในเดือนมิถุนายนและธันวาคม สุดท้ายจะลดอัตราดอกเบี้ยลงไปอยู่ที่ 3.5%~3.75%

น่าสังเกตว่า ในบันทึกการประชุมเมื่อต้นเดือนธันวาคมปีที่แล้ว เจ้าหน้าที่เฟดส่วนใหญ่คาดว่า ถึงแม้อัตราเงินเฟ้อจะมีแนวโน้มลดลง แต่ความเสี่ยงด้านเพิ่มขึ้นยังคงมีอยู่ นอกจากนี้ ผู้กำหนดนโยบายบางรายกังวลว่านโยบายการค้าและการคลังของทรัมป์อาจหนุนให้เงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้นอีกครั้ง บังคับให้เฟดยังคงต้องระมัดระวัง

โอกาสที่เฟดจะเพิ่มอัตราดอกเบี้ยในปี 2024 เพิ่มขึ้นหรือไม่? ความคาดคะเนของตลาดยังแตกต่างกัน

แม้ว่าตลาดจะมีความหวังบางส่วนเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยภายในปีนี้ นักเศรษฐศาสตร์บางรายเตือนว่า ความเป็นไปได้ในการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยกำลังเพิ่มขึ้น ในตลาดออปชั่นที่เกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่ค้ำประกันข้ามคืน (SOFR) ผู้ค้าเห็นว่าโอกาสที่เฟดจะเพิ่มอัตราดอกเบี้ยก่อนสิ้นปีเพิ่มขึ้นเป็น 25%

• Torsten Sløk หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Apollo คาดว่าความเป็นไปได้ในการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยของเฟดสูงถึง40% เนื่องจากนโยบายของทรัมป์อาจทำให้ความคาดหวังเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้น ทำให้เฟดต้องดำเนินนโยบายที่เข้มงวดมากขึ้น
• Phil Suttle อดีตนักเศรษฐศาสตร์แห่งเฟดนิวยอร์ก คิดว่าเฟดจะไม่ลดอัตราดอกเบี้ย และอาจเพิ่มอัตราในเดือนกันยายน เพื่อป้องกันไม่ให้เงินเฟ้อกลับมา
• Dan Ivascyn หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Pimco เห็นว่าเฟดจะยังรอคอยในอีกหลายเดือนข้างหน้า ไม่ขจัดความเป็นไปได้ที่จะปรับนโยบายอัตราดอกเบี้ยเมื่อถึงเวลาที่เหมาะสม

ปัจจุบัน การตัดสินใจนโยบายการเงินของเฟดถูกอิทธิพลจากปัจจัยหลายประการ รวมทั้งแนวโน้มการเติบโตของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ระดับเงินเฟ้อ นโยบายการคลังของทรัมป์ การเปลี่ยนแปลงภาษีการค้า และสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจต่างประเทศ หากระดับเงินเฟ้อไม่สามารถลดลงต่อเนื่อง หรือเศรษฐกิจสหรัฐฯ แสดงความแข็งแกร่งมากกว่า เฟดอาจต้องพิจารณาความเป็นไปได้ในการลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง

อิสรภาพในการตัดสินใจนโยบายของเฟดอาจถูกท้าทาย

เมื่อทรัมป์กลับเข้าทำเนียบขาว ความกังวลต่อตัวอิสรภาพของเฟดกำลังเพิ่มขึ้น ทรัมป์เคยวิจารณ์เฟดหลายครั้งในอดีตและเคยกดดันพาวเวลล์ให้ลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงการดำรงตำแหน่งสมัยแรกของเขา การที่เขาได้รับเลือกอีกครั้งอาจมีผลต่อการตัดสินใจของเฟดมากขึ้น

• Michael Barr รองประธานฝ่ายกำกับดูแลของเฟด ได้ประกาศลาออกก่อนกำหนดเมื่อวันที่ 6 มกราคม ตลาดคาดการณ์ว่าทรัมป์อาจแต่งตั้งเจ้าหน้าที่ใหม่ที่เข้ากับนโยบายของเขามากกว่าเพื่อพยายามโน้มน้าวทิศทางนโยบายการเงินในอนาคต
• Michael Feroli หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐฯ ของ JPMorgan ชี้ว่า ทรัมป์อาจใช้การแต่งตั้งบุคลากรและการกดดันนโยบายในการมีผลต่ออิสรภาพในการตัดสินใจของเฟด

ถึงแม้จะเป็นเช่นนั้น เจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟดได้เน้นย้ำหลายครั้งว่า เฟดจะไม่ถูกรบกวนจากปัจจัยทางการเมือง การกำหนดนโยบายจะขึ้นอยู่กับข้อมูลเศรษฐกิจและสภาพตลาดเท่านั้น ในการประชุมครั้งนี้ พาวเวลล์อาจย้ำจุดยืนนี้อีกครั้งเพื่อสร้างความมั่นใจแก่ตลาด

มุมมองในอนาคต: เฟดจะปรับนโยบายอย่างไร?

การเผชิญกับการกดดันของทรัมป์ ความคาดหวังของตลาดต่อการลดอัตราดอกเบี้ย และความเสี่ยงที่อัตราเงินเฟ้ออาจกลับมา การปรับนโยบายของเฟดกลายเป็นเรื่องที่ซับซ้อนยิ่งขึ้น

• หากอัตราเงินเฟ้อลดลงต่อเนื่อง เฟดอาจเริ่มวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงครึ่งหลังของปี ขึ้นอยู่กับการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจ
• หากอัตราเงินเฟ้อกลับมา โดยเฉพาะจากการกระตุ้นเศรษฐกิจจากนโยบายของทรัมป์ เฟดอาจถูกบังคับให้รักษาอัตราดอกเบี้ยสูงหรือแม้กระทั่งเพิ่มอัตรา เพื่อควบคุมแรงกดดันต่อการขึ้นราคาสินค้า
• หากความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจถดถอยเพิ่มมากขึ้น เฟดอาจนำมาตรการที่ผ่อนปรนขึ้นมาใช้ล่วงหน้าเพื่อป้องกันไม่ให้อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นมากนัก

โดยรวมแล้ว ทิศทางนโยบายของเฟดยังมีความไม่แน่นอนสูง การประชุมนี้อาจไม่ทำให้เกิดการปรับนโยบาย แต่ตลาดจะมองหาสัญญาณเกี่ยวกับแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยในอนาคตจากคำประกาศนโยบาย คำพูดของพาวเวลล์ และข้อมูลเศรษฐกิจในอนาคต สำหรับนักลงทุน ความผันผวนของตลาดในระยะสั้นอาจเพิ่มมากขึ้น โดยเฉพาะผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อัตราแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์ และการดำเนินงานของตลาดหุ้นทั่วโลก ควรติดตามสัญญาณสำคัญจากเฟดอย่างใกล้ชิด