Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc có thể bước vào giai đoạn chờ đợi chính sách
Chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc đang đi vào một bước ngoặt quan trọng. Theo báo cáo mới nhất của nhà kinh tế học Jin-Wook Kim thuộc Tập đoàn Citigroup, do sức mạnh của thị trường bất động sản được cải thiện và ngành xuất khẩu hồi phục, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc có thể đã kết thúc chu kỳ nới lỏng từ năm ngoái và sẽ giữ nguyên lãi suất cơ bản trong ngắn hạn.
Báo cáo chỉ ra rằng, trọng tâm chính sách hiện tại của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc đang chuyển từ "kích thích tăng trưởng" sang "phòng ngừa rủi ro". Dự kiến, lãi suất cơ bản sẽ duy trì ở mức 2.5% trong thời gian dài hơn, cho đến khi các vấn đề dự đoán lạm phát và mất cân đối tài chính dần được giải quyết.
Kim cho biết: "Giai đoạn chu kỳ giảm lãi suất của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc đã kết thúc tạm thời, trọng tâm chính sách đang chuyển sang ổn định tài chính và kiểm soát rủi ro tiền tệ."
Rủi ro bất động sản và vốn ngoại trở thành yếu tố chính trong xem xét chính sách
Tập đoàn Citigroup lưu ý rằng, sự mạnh mẽ liên tục của thị trường bất động sản Seoul là lý do quan trọng khiến Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc giữ thái độ thận trọng. Mặc dù giá nhà ở tại nhiều quốc gia trên thế giới có xu hướng chững lại, giá căn hộ tại các thành phố lớn của Hàn Quốc lại tăng ngược chiều, tạo ra nguy cơ bong bóng tài sản mới.
Bên cạnh đó, áp lực thanh khoản ngoại hối liên quan đến quỹ đầu tư 3500 tỷ USD của Mỹ cũng khiến cơ quan quản lý tài chính Hàn Quốc cảnh giác cao độ. Phân tích cho rằng sự biến động mạnh của tỷ giá hối đoái đồng won trong vài tháng qua khiến cơ quan không dám giảm lãi suất thêm nữa nhằm tránh nguy cơ gia tăng dòng vốn ra ngoài.
Dữ liệu nội bộ từ Viện Nghiên cứu Tài chính Hàn Quốc cho thấy, quy mô cho vay bất động sản trong quý III đã tăng 7.2% so với cùng kỳ năm trước, đạt mức cao nhất trong ba năm. Các chuyên gia trong ngành cảnh báo rằng nếu tiếp tục giảm lãi suất, có thể dẫn đến mở rộng quá mức tín dụng nhà ở, từ đó đe dọa sự ổn định tài chính tổng thể.
Sự hồi phục của ngành công nghệ hỗ trợ niềm tin kinh tế
Ngoài yếu tố bất động sản, sự phục hồi mạnh mẽ của ngành bán dẫn cũng là lý do Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc tạm dừng nới lỏng. Công nghiệp chip nhớ, một trụ cột xuất khẩu của Hàn Quốc, trong quý III năm nay đã vượt kỳ vọng thị trường với mức tăng 15% về kim ngạch xuất khẩu.
Citigroup cho rằng, sự hồi phục của ngành chip đang nâng cao niềm tin vào ngành sản xuất và trở thành động lực quan trọng thúc đẩy tăng trưởng GDP. Jin-Wook Kim cho hay: "Sự hồi phục của chu kỳ công nghệ cung cấp một lớp đệm cho nền kinh tế Hàn Quốc, làm giảm tính cấp thiết của các biện pháp nới lỏng thêm."
Cùng với sự cải thiện trong cơ cấu xuất khẩu, ngành dịch vụ và tiêu dùng cũng thể hiện sự vững chắc nhất định. Theo thống kê của Hàn Quốc, doanh số bán lẻ trong tháng 9 đã tăng 0.8% so với tháng trước, tiếp tục tăng trưởng ba tháng liên tiếp.
Đường lối giảm lãi suất tương lai bị kéo dài, chính sách tiền tệ sẽ thận trọng hơn
Theo dự báo mới nhất của Citigroup, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc có thể sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 11/2026 và tháng 5/2027, với lãi suất cuối cùng được điều chỉnh xuống 2%. So với dự báo trước đó là 1.75%, điều chỉnh này cho thấy Ngân hàng đang thắt chặt tốc độ nới lỏng chính sách.
Kim nhấn mạnh rằng, nếu trong tương lai xuất khẩu chững lại và mất cân đối tài chính dần ổn định, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc mới có thể tái khởi động quá trình giảm lãi suất. Ngược lại, trong bối cảnh giá nhà cao và áp lực bên ngoài cùng tồn tại, chính sách sẽ duy trì khuynh hướng thắt chặt trong thời gian dài hơn.
Ngoài ra, Citigroup dự đoán Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc sẽ duy trì lãi suất không đổi trong cuộc họp về chính sách tiền tệ vào ngày 23 tháng 10, và phát ra tín hiệu "diều hâu ổn định" để củng cố niềm tin của thị trường vào lập trường chính sách ổn định của mình.
Kết luận
Quyết định tiếp theo của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc sẽ là tâm điểm chú ý của thị trường châu Á. Với sự kết hợp của mối lo ngại về bong bóng bất động sản, rủi ro dòng vốn ngoại và sự hồi phục của ngành chip, chính sách tiền tệ của Hàn Quốc đang chuyển từ ứng phó khủng hoảng sang tối ưu hóa cấu trúc. Các nhà phân tích nhất trí rằng, trong những tháng tới Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc sẽ áp dụng chiến lược "quan sát giữ vững", vừa tránh kinh tế quá nóng, vừa ngăn ngừa lan rộng rủi ro tài chính, tạo không gian ổn định cho tăng trưởng trung hạn.
