Cổ phiếu Micron Technology (NASDAQ: MU) đã tăng hơn 260% từ đầu năm, nhưng chuyên gia Gil Luria của D.A. Davidson cho rằng thị trường vẫn chưa phản ánh đầy đủ khả năng sinh lời và giá trị mảng AI của hãng chip nhớ này. Hôm thứ Tư theo giờ địa phương, ông nâng giá mục tiêu từ 2.100 USD lên 3.000 USD, tương ứng mức tăng khoảng 176% so với thị giá khi đó. Đây là một trong những mức giá mục tiêu cao nhất tại Phố Wall.
Micron tăng 4,1% trong phiên thứ Tư, rồi giảm khoảng 2% vào thứ Năm sau khi Samsung Electronics đưa ra dự báo lợi nhuận kỷ lục. Tại thời điểm dữ liệu thị trường được cập nhật, cổ phiếu Micron ở mức 1.036,68 USD, giảm 4,72%. Diễn biến trái chiều cho thấy nhà đầu tư vẫn đang cân nhắc lại mối quan hệ giữa nhu cầu AI, chu kỳ chip nhớ và định giá của công ty.
Hạn chế mua lại cổ phiếu dự kiến hết hiệu lực ngày 9/12
Trong một cuộc phỏng vấn trên truyền hình, Luria cho biết các nhà đầu tư bán khống Micron đang đối mặt với một mốc thời gian cụ thể: những hạn chế liên quan đến thỏa thuận nhận vốn theo Đạo luật CHIPS and Science của Mỹ sẽ hết hiệu lực vào ngày 9/12. Sau thời điểm này, Micron có thể tăng quy mô mua lại cổ phiếu.
Kết thúc năm tài chính 2026, Micron nắm 68,3 tỷ USD tiền mặt ròng. Giám đốc tài chính Mark Murphy cho biết trong cuộc gọi công bố kết quả kinh doanh tháng 9 rằng công ty dự định trả lại toàn bộ tiền mặt dư thừa cho cổ đông theo thời gian, chủ yếu thông qua mua lại cổ phiếu. Micron hiện còn 2,2 tỷ USD hạn mức mua lại và ban lãnh đạo dự kiến xin thêm quyền mua lại.
Nếu chương trình được mở rộng, lượng cổ phiếu lưu hành có thể giảm, qua đó tác động đến lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu và diễn biến giá. Vì vậy, Luria cảnh báo thời gian duy trì vị thế bán khống có thể chịu ảnh hưởng từ việc hạn chế mua lại dự kiến được gỡ bỏ vào tháng 12. Quy mô mua lại thực tế, tiến độ triển khai và việc cấp thêm quyền mua lại vẫn phụ thuộc vào quyết định phân bổ vốn của công ty.
Luria cho rằng thị trường vẫn định giá Micron như cổ phiếu chu kỳ
Theo Luria, một bộ phận nhà đầu tư vẫn xem Micron như nhà sản xuất chip nhớ mang tính chu kỳ điển hình của năm 2023, thay vì tính đến vai trò của sản phẩm công ty trong hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Ông lưu ý Micron hiện giao dịch ở mức khoảng 6 lần lợi nhuận, trong khi Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) và Intel (NASDAQ: INTC) đều có hệ số P/E từ 40 lần trở lên.
Theo ước tính của Luria, Micron chiếm khoảng 3% vốn hóa chỉ số Nasdaq 100 nhưng có thể đóng góp khoảng 10% lợi nhuận của chỉ số trong năm tới. Nếu dự báo này thành hiện thực, các quỹ đang phân bổ tỷ trọng thấp vào Micron có thể đối mặt với rủi ro hiệu suất chênh lệch so với chỉ số tham chiếu.
Mức giá mục tiêu 3.000 USD tương ứng khoảng 19 lần lợi nhuận dự kiến của Micron trong năm tài chính 2027. Luria cho rằng đà tăng trước đây chủ yếu đến từ tăng trưởng lợi nhuận, còn hệ số định giá chưa thực sự mở rộng. Ông nhận định nhà đầu tư có thể chấp nhận trả mức định giá cao hơn khi nhìn nhận rõ hơn vai trò của chip nhớ đối với hiệu năng tính toán AI.
26 thỏa thuận dài hạn bao phủ một phần doanh thu đến năm 2030
Bên cạnh nhu cầu AI, các thỏa thuận dài hạn Micron ký với khách hàng cũng là cơ sở để Luria đánh giá triển vọng lợi nhuận ổn định hơn. Công ty đã ký 26 thỏa thuận nhiều năm, dự kiến bao phủ hơn 35% doanh thu đến năm 2030. Các thỏa thuận này có thể giúp tăng khả năng dự báo đơn hàng, nhưng không đồng nghĩa giá chip nhớ và biên lợi nhuận sẽ thoát khỏi tính chu kỳ của ngành.
Luận điểm định giá vẫn phụ thuộc vào việc chu kỳ đầu tư vốn cho AI có tiếp diễn hay không. Dữ liệu từ thị trường dự đoán cho thấy các nhà giao dịch định giá xác suất ngành AI suy giảm trước ngày 31/12 ở mức khoảng 6%. Hợp đồng liên quan yêu cầu ba trong sáu điều kiện kích hoạt phải xảy ra trong vòng 90 ngày; một trong số đó là giá đóng cửa của Nvidia giảm 50% so với mức đỉnh lịch sử.
Khả năng Micron tiến gần mức giá mục tiêu 3.000 USD vì thế không chỉ phụ thuộc vào việc gỡ bỏ hạn chế mua lại cổ phiếu, mà còn vào chi tiêu cho hạ tầng AI, nhu cầu chip nhớ, các cam kết mua hàng dài hạn và khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận. Việc cổ phiếu giảm sau khi Samsung đưa ra dự báo lợi nhuận tích cực cũng cho thấy thị trường chưa hoàn toàn định giá Micron như một nhà cung cấp cốt lõi cho AI.