米ドル指数は水曜日に約102.9まで上昇し、2025年4月以来の高水準を付けた。10月の米消費者物価指数（CPI）が市場予想を上回り、米連邦準備制度理事会（FRB）が12月に再び利上げするとの見方が強まったことが、ドル買いにつながった。2025年上半期の大幅下落から反発した形だが、この動きが持続的なドル高に転じたことを示すかは、なお見極めが必要だ。
10月CPIが12月利上げ観測を押し上げ
米労働統計局の発表によると、10月のCPIは前月比0.4％上昇した。経済学者の予想は0.3％で、実績はこれを上回った。インフレの根強さを受け、市場ではFRBの今後の金利見通しが見直され、12月の追加利上げを織り込む動きが強まっている。
FRBは2026年9月に利上げを実施しており、これは2023年以来初めての利上げだった。クリストファー・ウォラーFRB理事は、より大幅な利上げも検討すべきだとの立場を示している。金利見通しの上昇は一般に、ドル建て資産の相対的な魅力を高め、ドル需要を支える要因となる。
ドル指数（DXY）は、ドルと主要6通貨との為替動向を示す指標だ。約102.9への上昇は、2025年4月以降の下落分の一部を取り戻したことを意味する。ただし、指数は通貨バスケットに対するドルの相対的な動きを示すもので、ドルがすべての通貨に対して一様に上昇したことを示すわけではない。
2025年上半期の10％超の下落から反転
今回の反発は、2025年上半期のドル安とは対照的だ。当時、ドルは10％を超えて下落し、1973年以来最悪の上半期のスタートとなった。一部の市場参加者は、この下落を米国の金融面での影響力が弱まる可能性を示す動きと捉えていた。
足元のドル高を直接支えているのは、インフレ指標と金利見通しの変化だ。長期的なトレンド転換が確認されたわけではない。今後のインフレ動向やFRB当局者の発言、12月の政策判断をめぐる市場の織り込みが、ドル指数が高水準を維持できるかを左右する。市場では追加引き締めへの観測が出ているものの、12月に実際に利上げが行われるかは決まっていない。