- Pasukan strategi komoditi JPMorgan (JPM:US) telah mengeluarkan amaran bahawa dalam konteks peningkatan ketegangan geopolitik, jika Selat Hormuz ditutup untuk tempoh yang lebih lama, harga minyak mentah Brent mungkin menghadapi tekanan untuk meningkat ke paras 150 dolar setong, yang akan merombak penanda aras penetapan harga makroekonomi.
- Rantaian bekalan minyak mentah global sedang mengalami gangguan yang ketara, dengan gangguan bekalan sebanyak 13.7 juta tong sehari bulan lalu, yang merangkumi 14% daripada jumlah permintaan global. Oleh kerana kapasiti lebihan negara pengeluar utama terhalang, pasaran kini bergantung kepada kadar penggunaan stok yang sangat tinggi sebanyak 7.1 juta tong sehari untuk menampung kekurangan tersebut.
- Rantaian penghantaran inflasi dan dasar monetari semakin panjang. Jangkaan kenaikan kos tenaga yang mendadak dijangka mendorong Indeks Harga Pengguna (CPI) Amerika Syarikat pada bulan Mei meningkat kepada 4%, dan tekanan inflasi struktur ini mungkin memaksa Rizab Persekutuan (Fed) menangguhkan tempoh penurunan kadar faedah sehingga tahun 2027.
Ketidakseimbangan serius dalam penawaran dan permintaan pasaran minyak mentah serta penurunan stok
Pasaran tenaga global kini menghadapi kejutan bekalan yang jarang berlaku. Menurut anggaran data oleh Natasha Kaneva, ketua strategi komoditi global JPMorgan (JPM:US), gangguan bekalan sebanyak 13.7 juta tong sehari dalam sebulan telah melampaui had mekanisme penyesuaian pasaran biasa. Disebabkan konflik geopolitik yang menghalang laluan utama, kapasiti lebihan yang besar dari negara pengeluar minyak utama seperti Arab Saudi dan Emiriah Arab Bersatu tidak dapat ditukar menjadi bekalan efektif dalam perdagangan global. Menghadapi kekurangan bekalan yang merangkumi 14% daripada jumlah permintaan global, pasaran minyak mentah global hanya dapat menggunakan stok strategik dan komersial pada kadar bersejarah sebanyak 7.1 juta tong sehari. Walaupun begitu, pasaran spot masih mengalami kekurangan tegar sekitar 2 juta tong sehari, dan ketidakseimbangan penawaran dan permintaan yang mendalam ini terus meningkatkan premium risiko kontrak bulan depan.
Penghantaran kos tenaga akhir kepada data makroekonomi
Harga minyak mentah yang tinggi di hulu sedang dihantar dengan cepat ke pasaran pengguna akhir. Harga purata nasional untuk petrol biasa di Amerika Syarikat pada akhir April telah meningkat kepada 4.05 dolar per galon, menunjukkan peningkatan yang ketara dari paras asas sekitar 2.88 dolar sebelum konflik. Kenaikan besar dalam kos penggunaan tenaga asas ini memberi kesan langsung kepada tingkah laku entiti ekonomi mikro. Perbelanjaan bahan bakar yang tinggi mula menekan bajet untuk barangan pilihan lain bagi penduduk, sementara permintaan untuk perjalanan udara dan pengangkutan jalan raya juga menghadapi tekanan yang ketara. Analisis JPMorgan (JPM:US) menunjukkan bahawa kemusnahan permintaan yang disebabkan oleh kenaikan harga ini telah menyebabkan permintaan minyak global menurun sebanyak 4.3 juta tong sehari pada bulan April, dengan kadar penurunan yang mencapai dua kali ganda daripada penurunan tertinggi semasa krisis kewangan 2008.
Prospek julat turun naik harga minyak mentah masa depan
Dari segi prospek penetapan harga, institusi telah membuat andaian senario untuk julat turun naik harga penanda aras minyak mentah. Dalam senario asas, jika penghantaran di selat utama dapat disambung semula pada bulan Jun, harga purata minyak mentah Brent tahun ini dijangka kekal pada paras tinggi 96 dolar setong. Walau bagaimanapun, jika keadaan gangguan laluan berterusan hingga pertengahan bulan ini, ketidakpadanan penawaran dan permintaan yang semakin teruk mungkin mendorong harga minyak mentah Brent ke julat turun naik yang luas antara 120 hingga 130 dolar setong, dengan kemungkinan ekstrem mencapai 150 dolar setong. Perlu diperhatikan bahawa JPMorgan (JPM:US) juga memberi amaran tentang risiko pembalikan pasaran masa depan: sebaik sahaja ketegangan geopolitik mereda dan negara pengeluar minyak di Teluk Parsi meningkatkan pengeluaran untuk menampung kerugian sebelumnya setelah laluan dibuka semula, pasaran minyak mentah mungkin dengan cepat beralih kepada keadaan bekalan melebihi permintaan pada bulan September tahun ini, membawa perubahan besar dalam trajektori harga untuk suku keempat.
Jangkaan penurunan kadar faedah Fed ditangguhkan secara substansial
Kenaikan sistemik harga tenaga mempunyai kesan paling merosakkan terhadap ekonomi makro kerana ia membentuk semula laluan inflasi. Model ramalan asas JPMorgan (JPM:US) menunjukkan bahawa didorong oleh komponen tenaga, kadar pertumbuhan tahunan Indeks Harga Pengguna (CPI) Amerika Syarikat pada bulan Mei tidak dapat dielakkan akan mencapai paras tinggi 4%, dan proses penurunan kepada 3% sebelum akhir tahun akan menjadi sangat perlahan. Dalam senario paling pesimis, jika harga minyak kekal stabil di atas 120 dolar semasa musim penggunaan tenaga tinggi musim panas, kadar pertumbuhan CPI Amerika Syarikat mungkin melebihi 5%. Model ini selanjutnya menunjukkan bahawa sehingga April 2027, indikator inflasi teras dan nominal hanya akan mempunyai syarat makro untuk menurun secara substansial di bawah sasaran dasar 2%. Laluan ramalan ini bermakna bahawa dalam beberapa suku tahun yang akan datang, ketahanan inflasi yang dihadapi oleh Rizab Persekutuan (Fed) akan jauh melebihi jangkaan pasaran pada awal tahun, dan kemungkinan memulakan kitaran penurunan kadar faedah dalam tahun ini telah sepenuhnya dikecualikan oleh data, dengan persekitaran kadar faedah tinggi akan berterusan lebih lama.
