Фотовольтаическая отрасль вступает в очередной сезон отчетности на фоне противоречия "увеличения объема и ослабления цен": мощности и объемы продолжают расти, но цены в цепочке поставок восстанавливаются слабо, и многие звенья все еще находятся в глубоком убытке. Недавно несколько публичных компаний раскрыли прогнозы по доходности, и убытки таких лидеров, как Tongwei и TCL Zhonghuan, остаются высокими, еще раз подчеркивая трудности в отрасли.
Данные по установкам впечатляют: расширение не равно улучшению прибыли
С точки зрения спроса и данных об установках, фотовольтаическая отрасль все еще расширяется. Согласно данным Национального управления энергетики, к концу ноября 2025 года общая установленная мощность солнечной электроэнергии в стране достигла 1,16 миллиарда кВт, что на 41,9% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Однако на корпоративном уровне увеличение и рост объемов не приводят к восстановлению прибыли, и рынок все еще сдерживается дисбалансом спроса и предложения.
Убытки остаются на высоком уровне: давление на полисиликон, пластины и модули
Несколько лидеров продолжают прогнозировать убытки, и их масштаб значителен:
- Tongwei прогнозирует убыток после вычета всех расходов за 2025 год на уровне около 90–100 миллиардов юаней, и компания отмечает, что операционные факторы все еще оказывают значительное давление на прибыль, усугубленное обесценением.
- TCL Zhonghuan прогнозирует чистый убыток в размере 82–96 миллиардов юаней за 2025 год, отмечая, что отрасль все еще находится в стадии дисбаланса спроса и предложения, а цены в основной цепочке поставок остаются низкими, чего недостаточно для восстановления прибыльности.
- Снижение давления в модульном сегменте также не произошло. Например, Longi Green Energy прогнозирует убыток в диапазоне 60–65 миллиардов юаней, что показывает, насколько сильна конкуренция в нижнем сегменте.
В отрасли наблюдаются структурные различия: некоторые компании заметно уменьшили убытки и даже достигли бумажного перелома благодаря единовременным факторам, таким как переоценка акций; однако, после исключения неоперационных доходов и расходов, основное давление все еще трудно игнорировать.
«Двустороннее сжатие» себестоимости и цен: рост стоимости серебряной пасты, высокие цены на сырье, несоответствие спросу
Наиболее непосредственное воздействие на прибыль связано с сочетанием ростом затрат и снижением цен. Эксперты считают, что цепочка поставок все еще находится в состоянии дисбаланса спроса и предложения, и у повышения цен нет устойчивой поддержки; в то же время цены на серебряную пасту, необходимую для производства батарей и модулей, временно выросли, а цены на некоторые ключевые сырья остаются высокими, что делает давление на затраты трудно преодолимым.
Регуляторы устанавливают "красную линию": прекращается координация в стиле "контроля производства и поддержания цены"
Недавно Главное управление рыночного надзора вела переговоры с отраслевыми ассоциациями и несколькими ведущими компаниями в области поликремния, четко указав, что договоренности о производственных мощностях, коэффициенте использования мощностей, объемах производства и продаж, а также ценах должны быть недопустимы, подчеркивая границы законности и антимонопольные риски, ослабляя ожидания "повышения цен через коллективное сокращение производства".
Это означает, что даже если отрасль захочет улучшить баланс спроса и предложения посредством саморегулирования, в дальнейшем она будет больше полагаться на рыночное очищение и повышение эффективности затрат, чем на "коллективное снижение объемов" для поддержания цен.
Спасательный план лидеров: ставка на хранение энергии и поглощения для укрепления цепочки
В условиях медленного восстановления основной деятельности, хранение энергии стало вторым вектором роста для многих фотовольтаических компаний. Как сообщается, Trina Solar ускоряет развитие бизнеса по хранению энергии и системным решениям, а также укрепляет экспансию на зарубежных рынках; Jinko Solar также сохраняет оптимизм в отношении глобального спроса на хранение энергии в ближайшие годы и повышает долю высокоприбыльных зарубежных регионов.
Интеграция и поглощения также ускоряются: Longi вошла в сегмент хранения энергии через приобретения; TCL Zhonghuan предложила план по приобретению компании-производителя модулей, стремясь дополнить цепочку интеграции, улучшить существующие мощности и расширить технологии и сценарии применения.
Центр внимания рынка: темпы очищения и проверка "точки разворота прибыльности"
В краткосрочной перспективе инвесторы сосредоточены на трех вещах:
1) когда произойдет существенное смягчение дисбаланса спроса и предложения (совпадают ли очищение мощностей и улучшение заказа);
2) снизятся ли затраты в краткосрочной перспективе (влияние колебаний цен на серебряную пасту и ресурсы на валовую прибыль);
3) создадут ли хранение энергии и поглощения новый бизнес, который можно будет проверить на предмет внесения вклада в прибыль в 2026 году.
