Thị trường xuất hiện "biến động lệch lạc": Chỉ số chứng khoán bình tĩnh, nơi khác thì kêu gào
Trước và sau ngày 2 tháng 2, một sự tương phản ngày càng khó bỏ qua: Chỉ số lo lắng của thị trường chứng khoán chưa tăng vọt đồng thời, nhưng sự biến động của kim loại quý, ngoại hối và một số hàng hóa lớn lại rõ ràng tăng lên. Trọng tâm thảo luận của thị trường không còn chỉ là "giao dịch AI liệu có quá nóng", mà là sự bất định về vĩ mô và địa chính trị đã "đổi chiến trường" sang các loại tài sản khác nhau.
Vàng: Tăng giống tài sản rủi ro, giảm cũng vậy
Dưới sự kết hợp của nhu cầu theo đuổi lợi nhuận và phòng hộ, giá vàng từng tăng nhanh gần mức cao lịch sử, nhưng sau đó đã có sự giảm mạnh mẽ; nhiều phương tiện truyền thông nước ngoài liên hệ đợt giảm mạnh này với sự thay đổi kỳ vọng chính sách, giảm đòn bẩy và áp lực ký quỹ.
Đáng chú ý là, một phần dòng vốn vẫn cho thấy "sức mạnh theo dõi và phân bổ" rất mạnh: Ví dụ, dữ liệu công bố bởi Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy quy mô dòng vốn ròng vào ETF vàng vật chất năm 2025 ở mức cao trong lịch sử. (Còn trên khía cạnh giao dịch mà bài viết gốc đề cập, sự sôi động của một số ETF và giao dịch quyền chọn vàng cũng được nhắc đến.)
Ngoại hối: "Dự kiến can thiệp" của Yên Nhật nâng cao phí bảo hiểm biến động
Trọng điểm của ngoại hối là giữa đồng đô la và yên Nhật: Thị trường liên tục suy đoán "tín hiệu kiểm tra/can thiệp tỷ giá", dẫn đến tỷ lệ biến động ngầm ngắn hạn tăng lên, và trong vài ngày có biến động lớn.
Trong khi đó, các tuyên bố liên quan đến Greenland của Donald Trump và các vấn đề địa chính trị cũng được cho là làm gia tăng cảm giác né tránh rủi ro và định giá lại.
Cổ phiếu: VIX không "hét", không có nghĩa là không có rủi ro
Lý do chỉ số biến động cổ phiếu tương đối kìm nén là một lời giải thích rằng "chỉ số được giữ bởi sự phân tán": Khi từng cổ phiếu có biến động lớn nhưng không nhất quán, sự tương quan ở mức chỉ số giảm, VIX không nhất thiết tăng cao đồng thời.
Ví dụ, sau khi Microsoft công bố chi tiêu vốn kỷ lục và tốc độ tăng trưởng của mảng đám mây không như kỳ vọng cao hơn của thị trường, giá cổ phiếu đã có sự điều chỉnh hai chữ số, khiến các nhà đầu tư đánh giá lại "nhịp độ lợi nhuận từ đầu tư AI".
Dự báo chính sách vẫn là chủ đề chính: Lãi suất và khẩu vị rủi ro bị kéo giãn liên tục
Về mặt chính sách, sự đoán trước về lộ trình tương lai của FED vẫn đang làm mạnh mối kết nối xuyên tài sản. Đặc biệt, thông tin liên quan đến Kevin Warsh trong thời gian gần đây được thị trường xem là một biến số quan trọng tác động đến hướng lãi suất và dự kiến về đồng đô la, cũng là điểm kích hoạt cho kim loại quý và tài sản rủi ro nhanh chóng "điều chỉnh lại".
