อัตราเงินเฟ้อในตุรกีเพิ่มขึ้นหลังจากการลดอัตราดอกเบี้ยช้าลง

ธนาคารกลางตุรกีคงนโยบายผ่อนคลาย แต่ผ่อนคลายน้อยลง

ในวันพฤหัสบดีตามเวลาท้องถิ่น ธนาคารกลางตุรกีประกาศลดอัตราดอกเบี้ยหลักลง 100 จุดสู่ 39.5% ซึ่งเป็นการลดดอกเบี้ยติดต่อกันเป็นครั้งที่สาม แต่การลดลงนั้นต่ำกว่าสองครั้งก่อนอย่างเห็นได้ชัด การตัดสินใจนี้แสดงให้เห็นว่า เมื่อนโยบายการเงินเข้าขั้นปรับปรุงระมัดระวัง ภายใต้แรงกดดันจากเงินเฟ้อที่กลับมาสูงขึ้นอีกครั้ง

คำแถลงระบุว่า ตัวชี้วัดเงินเฟ้อหลักฟื้นตัวขึ้นในเดือนกันยายน แสดงให้เห็นว่าแนวโน้มลดลงของเงินเฟ้อถูกจำกัด แม้ว่าความต้องการบริโภคยังคงช่วยหนุนราคาบางส่วน แต่ธนาคารกลางยอมรับว่า ขบวนการลดลงของเงินเฟ้อ "กำลังชะลอตัว" และบ่งบอกว่านโยบายผ่อนคลายอนาคตอาจถูกจำกัด

นักวิเคราะห์เห็นว่า การประชุมครั้งนี้ส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงนโยบาย: ธนาคารกลางตุรกีอาจไม่มุ่งหวังให้ผ่อนคลายเร็วนัก แต่พยายามหาจุดสมดุลระหว่างการเติบโตทางเศรษฐกิจกับความเสถียรของราคา

เงินเฟ้อฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง นโยบายพื้นที่ถูกบีบให้แคบลง

ตามข้อมูลจากสำนักงานสถิติตุรกี CPI ในเดือนกันยายนเพิ่มขึ้น 33.29% เมื่อเทียบกับปีก่อน สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 28% ซึ่งถือเป็นการยุติแนวโน้มเงินเฟ้อลดลงที่ต่อเนื่องมา 15 เดือน ราคาพลังงานและอาหารที่เพิ่มขึ้นเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก โดยเฉพาะราคาที่เพิ่มขึ้นในอิสตันบูลซึ่งมีการเติบโตประจำปีเกินกว่า 40%

ตลาดส่วนใหญ่เชื่อว่า เงินเฟ้อในเดือนตุลาคมยังคงมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น Kieran Curtis ผู้จัดการฝ่ายพันธบัตรของ Aberdeen Asset Management กล่าวว่า: "แม้ธนาคารกลางลดดอกเบี้ยน้อยครั้งนี้ แต่อุปสรรคจากความไม่แน่นอนของแนวโน้มเงินเฟ้อจะจำกัดจังหวะการผ่อนคลายในอนาคต"

Nicholas Farr นักเศรษฐศาสตร์จาก Capital Economics ได้ชี้ให้เห็นเพิ่มเติมว่า การชะลอการลดดอกเบี้ยสะท้อนถึงความกังวลของผู้กำหนดนโยบายที่ว่า "ช่วงการลดความเร็วเงินเฟ้อ" อาจสิ้นสุด เขาเชื่อว่าธนาคารกลางอาจจะคงจังหวะพิถีพิถันในอนาคต "เพื่อหลีกเลี่ยงไม่ให้ราคาหมุนกลับมาควบคุมไม่ได้อีก"

ความคาดหวังของตลาด: อาจลดดอกเบี้ยเพียงเล็กน้อยก่อนสิ้นปี

แม้ถ้อยแถลงของธนาคารกลางมีน้ำเสียงระมัดระวัง แต่ตลาดยังเชื่อว่าวัฏจักรการผ่อนคลายทางการเงินยังไม่สิ้นสุด ข้อมูลตลาดการเงินแสดงว่านักลงทุนคาดว่าตุรกีอาจลดดอกเบี้ยอีกครั้งก่อนสิ้นปี โดยคาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะลดลงถึง 37.5% ภายในสิ้นปี 2025

หลายสถาบันชี้ว่า การฟื้นตัวของเงินเฟ้อไม่น่าจะทำให้ธนาคารกลางหันไปทำนโยบายเข้มงวดในทันที แต่การลดดอกเบี้ยในอนาคตจะเป็นไปตามเงื่อนไข ธนาคารกลางเน้นย้ำว่า "ทุการประชุมจะมีการประเมินลดดอกเบี้ยอย่างพิถีพิถันตามแนวโน้มเงินเฟ้อ" หากแนวโน้มราคาหันออกจากเป้าหมายระยะกลาง จะมีการปรับเปลี่ยนท่าทางนโยบายอย่างเหมาะสม

การวิเคราะห์จาก Morgan Stanley ชี้ให้เห็นว่าภารกิจหลักของธนาคารกลางตุรกีในปัจจุบันคือป้องกันไม่ให้ความเชื่อมั่นในตลาดการเงินถูกกระทบ ในขณะเดียวกันควรรักษาการผ่อนคลายทางการเงินเพื่อสร้างเสถียรภาพให้กับอัตราแลกเปลี่ยนและความคาดหวังในตลาดพันธบัตร

ความเสี่ยงทางการเมืองและตลาดซับซ้อนกัน

ปัจจัยทางการเมืองยังคงเป็นพื้นฐานสำคัญของการตัดสินใจของธนาคารกลาง เมื่อต้นเดือนนี้ ผู้ต่อต้านทางการเมืองอย่าง อิมาม็อกลู ถูกควบคุมตัว เป็นเหตุให้ตลาดเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว และเงินลีร่าตุรกีอ่อนตัวลง 0.8% เมื่อเทียบกับดอลลาร์ นักวิเคราะห์กังวลว่าหากคำตัดสินทางกฎหมายเพิ่มความไม่แน่นอนทางการเมือง จะลดความเชื่อมั่นของตลาดในความเป็นอิสระของธนาคารกลาง

ขณะเดียวกัน นักลงทุนต่างชาติกลับมาให้ความสนใจในพันธบัตรระยะยาวของตุรกี แต่ยังคงระวังการโปร่งใสทางนโยบาย รายงานจากธนาคาร Citibank ระบุว่า: "นักลงทุนกำลังรอสัญญาณที่ชัดเจนกว่านี้ เพื่อยืนยันว่าความร่วมมือระหว่างนโยบายการเงินและการคลังได้กลับมาฟื้นฟูหรือไม่"

ธนาคารกลางอาจเข้าสู่ "ช่วงการรอคอย"

เมื่อพิจารณาจากหลายแง่มุม ธนาคารกลางตุรกีกำลังก้าวเข้าสู่ช่วงที่ควบคุมโดยข้อมูล แนวทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคตจะขึ้นอยู่กับแนวโน้มเงินเฟ้อ ราคาพลังงานโลก และเสถียรภาพทางการเมืองภายในประเทศ

นักเศรษฐศาสตร์มองว่า หากข้อมูลเงินเฟ้อของเดือนตุลาคมและพฤศจิกายนยังคงเกินขาดการคาดการณ์ ธนาคารกลางอาจจะหยุดลดดอกเบี้ยในการประชุมครั้งถัดไป เพื่อป้องกันไม่ให้ค่าเงินลีร่าอ่อนตัวอย่างมากและเร่งให้เกิดภัยเสี่ยงเงินเฟ้อจากการนำเข้า

หลังจากการลดดอกเบี้ยสามครั้งติดต่อกัน นโยบายการเงินของตุรกีได้เข้าสู่ช่วงของการปรับแต่งเล็กน้อย การต้องหาขอบเขตระหว่างการสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจกับการควบคุมราคา จะเป็นความท้าทายที่ใหญ่สุดของธนาคารกลางในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า