Áp lực tài chính và thuế quan tiếp tục chi phối thị trường
Nửa cuối năm 2024, thị trường tài chính Mỹ sẽ tiếp tục bị chi phối bởi thâm hụt tài chính gia tăng và các chính sách thuế quan thay đổi liên tục. Dự thảo cải cách thuế dự kiến sẽ làm tăng thêm 2,4 nghìn tỷ USD thâm hụt trong vòng mười năm tới, gây áp lực lớn hơn cho thị trường trái phiếu. Trong khi đó, đàm phán thuế quan vẫn đang diễn ra, có thể thay đổi vào tháng 7, khiến thị trường ở trạng thái chờ đợi.
Chính quyền Trump gần đây đã đạt được thỏa thuận sơ bộ về 55% thuế quan với Trung Quốc, Bộ trưởng Tài chính Besent cho biết vẫn còn không gian để tiếp tục đàm phán. Thị trường dự đoán rằng miễn thuế quan được xác định rõ ràng và ổn định, hoạt động của doanh nghiệp sẽ trở lại nhịp điệu bình thường, nhưng nếu đàm phán biến động, có thể hãm lại sự ưa thích rủi ro và đam mê đầu tư.
Kỳ vọng thay thế Chủ tịch Fed gia tăng, có thể gây xáo trộn thị trường
Mặc dù nhiệm kỳ của Powell kéo dài đến tháng 5 năm 2026, nhưng chính quyền Trump có thể sẽ sớm công bố người kế nhiệm vào mùa hè này để củng cố quyền kiểm soát đối với chính sách tiền tệ. Thị trường chung cho rằng Trump muốn thay thế Powell hiện nay là "diều hâu" bằng một ứng viên "bồ câu" hơn để tăng tốc độ cắt giảm lãi suất.
Những ứng viên đang được coi là nổi bật bao gồm cựu thành viên hội đồng Fed Kevin Warsh, Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett, và thành viên hội đồng hiện tại Christopher Waller. Bộ trưởng Tài chính Besent cũng nằm trong danh sách có thể. Ông đã tuyên bố rằng ngay cả khi người kế nhiệm chưa nhậm chức, tiếng nói công khai của họ có thể gây ảnh hưởng thực tế đến thị trường.
Giám đốc đầu tư của PGIM Greg Peters cho rằng, việc công bố sớm người đứng đầu là rất hiếm, có thể mang lại sự không chắc chắn cho thị trường và ảnh hưởng lâu dài, đặc biệt ở phần đầu của đường cong lãi suất. Ông nhấn mạnh rằng, mặc dù Chủ tịch Fed chỉ có một phiếu bầu, nhưng quyền phát biểu rất lớn, thị trường sẽ theo dõi sát sự nghiêng về chính sách của người kế nhiệm.
Kỳ vọng cắt giảm lãi suất phân hóa, hướng đi kinh tế gây chú ý
Mặc dù CPI tháng 5 thấp hơn dự kiến (tăng 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái), Powell vẫn giữ nguyên hiện trạng, chờ thêm dữ liệu để xác nhận xem lạm phát có tăng trở lại hay không. Trong khi đó, thị trường có sự phân hóa nghiêm trọng về thời điểm cắt giảm lãi suất:
- BlackRock: Có thể cắt giảm vào tháng 9 nếu kinh tế suy yếu;
- Bank of America: Không có khả năng trước năm 2025;
- Mitsubishi UFJ: Cho rằng Fed quá lo ngại về lạm phát tái diễn, hiện nay nên chú trọng hơn vào thị trường lao động yếu và tăng trưởng chậm chạp.
Trong bối cảnh lạm phát tạm thời chững lại và nền kinh tế ổn định, thị trường cần cảnh giác với tín hiệu "giảm lãi suất xấu" - tức là bị buộc phải giảm lãi suất do suy thoái kinh tế nghiêm trọng, điều này có thể không phải là con đường thị trường mong muốn.
Biến động thị trường trái phiếu có thể trở thành trạng thái thường xuyên, lợi suất sẽ duy trì dao động trong phạm vi
Thị trường trái phiếu được coi là "bánh lái" quan trọng trong nửa cuối năm. Khi các biến số như cải cách thuế, thay đổi chủ tịch và đàm phán thuế quan đan xen, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm dự kiến sẽ dao động rộng từ 3,75% đến 4,625%. Vốn sẽ tìm kiếm tài sản có lợi suất cao hơn, tạm thời đẩy lợi suất lên cao, nhưng thanh khoản dồi dào sẽ kìm hãm đà tăng lâu dài.
George Goncalves (MUFG) cho biết, hiện nay có nhiều dấu hiệu tăng trưởng kinh tế chậm lại, thị trường lao động yếu có thể buộc Fed hành động sớm hơn. Ông đặt câu hỏi tại sao Fed vẫn đang chờ đợi và chỉ ra rằng lo ngại về lạm phát tái diễn "có thể là một sai lầm".
