ซัมเมอร์สเตือนว่าเฟดชะลอการลดขนาดงบดุลส่งสัญญาณที่ไม่น่าไว้วางใจ

เมื่อวันที่ 21 มีนาคม 2025 อดีตรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกา ลอว์เรนซ์ ซัมเมอร์ส ได้แสดงความกังวลในการให้สัมภาษณ์เมื่อวันพฤหัสบดี เกี่ยวกับการตัดสินใจล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ในการชะลอการลดการถือครองสินทรัพย์ขนาดใหญ่ (QT) เขาชี้ว่าการตัดสินใจนี้อาจแสดงถึงปัญหาในความต้องการหนี้ระยะยาวของรัฐบาลกลาง และเฟดอาจเห็นว่า "ความสามารถในการดูดซับตลาดของพันธบัตรระยะยาวมีจำกัด" ซัมเมอร์สเชื่อว่าการส่งสัญญาณชะลอการลดสินทรัพย์นี้เป็นเรื่องที่น่าหวาดหวั่นและนักลงทุนควรระวัง

ธนาคารกลางสหรัฐฯ ประกาศเมื่อวันพุธว่า ตั้งแต่เดือนเมษายน จะปรับลดวงเงินสูงสุดของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ไม่ลงทุนหลังจากครบกำหนดจาก 25 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือนไปเป็น 5 พันล้านดอลลาร์ แม้การตัดสินใจนี้จะถือเป็นปัญหาด้านหนี้รัฐบาลกลางเป็นเหตุผลหลัก แต่ก็สะท้อนถึงการอภิปรายกว้างเกี่ยวกับจังหวะที่เหมาะสมของการลดสินทรัพย์ของเฟด นักวิจารณ์บางคนประหลาดใจที่ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ ไม่ได้บอกเป็นนัยว่าเมื่อปัญหาหนี้รัฐบาลที่สภาคองเกรสแก้ไข จะเร่งจังหวะการลดสินทรัพย์บัตรรัฐบาลอีกครั้ง

ซัมเมอร์สเน้นถึงการชะลอสินทรัพย์หลังจากการลดลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาว โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะ 10 ปีในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4.23% ลดลงจาก 4.81% เมื่อกลางเดือนมกราคม นอกจากนี้ เนื่องจากการซื้อพันธบัตรรัฐบาลของเฟดจะสร้างเงินสำรองแก่ธนาคาร การชะลอ QT ยังอาจนำไปสู่การลดระยะเวลาโดยรวมของหนี้สาธารณะของอเมริกา เขาแสดงความเห็นว่า นี่เป็นการบ่งชี้ว่า "เพื่อการกู้เงิน รัฐบาลจะต้องลดโครงสร้างระยะเวลาหนี้สิน"

ซัมเมอร์สยังอ้างถึงความกังวลของเฟดที่จะเกิดเหตุวิกฤตคล้ายกันกับสหราชอาณาจักรในเดือนกันยายน 2022 ขณะนั้นแผนลดภาษีของรัฐบาลสหราชอาณาจักรที่ไร้การสนับสนุนทางการเงินก่อให้เกิดความตื่นตระหนกในตลาด ธนาคารกลางสหราชอาณาจักรต้องเข้ามาแทรกแซงตลาดพันธบัตรเพื่อป้องกันการล่มสลาย เขาคิดว่าการดำเนินการของเฟดสะท้อนถึงความกังวลต่อ "ความเสี่ยงแบบทรัส" ซึ่งเป็นภัยวิกฤตการเงินที่เกิดจากเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิด

นอกจากความกังวลเกี่ยวกับนโยบายของเฟด ซัมเมอร์สยังวิจารณ์การเคลื่อนไหวชุดมาของรัฐบาลประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐอเมริกาโดยกล่าวว่ามันสั่นคลอนความเชื่อมั่นในหลักนิติธรรมในสหรัฐฯ เขาชี้ว่าทางเศรษฐศาสตร์ได้วิจารณ์อย่างกว้างขวางต่อนโยบายทางการคลังของทรัมป์เช่นการลดลดงบประมาณรัฐบาลกลางอย่างมหาศาลและการขึ้นภาษีนำเข้า ช่องว่างงบประมาณในปัจจุบันของสหรัฐเกินกว่า 6% ของ GDP ซึ่งเป็นสัดส่วนที่ไม่พบเจอในอดีต

ซัมเมอร์สยังเตือนว่า การกระทำของรัฐบาลทรัมป์ได้ก่อให้เกิดคดีความหลายคดี รวมถึงกรณีการตัดลดของกระทรวงกลาโหมต่อการบุคลากรและงบประมาณของหน่วยงานรัฐบาลกลางที่ตั้งขึ้นตามสภานิติบัญญัติและการขับไล่ผู้อพยพแบบกว้างขวาง เขากล่าวว่าถึงแม้สถานการณ์ยังไม่ถึงจุดที่ "ละเมิดคำสั่งศาล" แต่สองเดือนก่อนหน้านี้ความกังวลเหล่านี้ได้เปลี่ยนเป็นภัยคุกคามที่เป็นจริง นักลงทุนควรระมัดระวัง

ในที่สุด ซัมเมอร์สได้ย้ำถึงการเรียกร้องเมื่อปีก่อนที่ให้นายจ้างในภาคเอกชนมุ่งเน้นไปที่การข่มขู่ของรัฐบาลต่อหลักนิติธรรมและรวมตัวกันคัดค้านการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่อาจสร้างความเสียหายใหญ่ต่อระบบการเงิน เขาเน้นว่าผู้นำในธุรกิจและการเงินควรร่วมมือกัน เพราะเขาทราบดีว่าพวกเขาพึ่งพาความมั่นคงของหลักนิติธรรมอย่างไร