ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์จุดชนวนความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกพุ่งสูง

• ตลาดพันธบัตรอธิปไตยทั่วโลกเผชิญกับการปรับตัวอย่างรุนแรง เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อจากพลังงานที่เกิดจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ ความรู้สึกหลีกเลี่ยงความเสี่ยงและการคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นพร้อมกัน อัตราผลตอบแทนมาตรฐานของหลายประเทศใกล้ถึงจุดสูงสุดในระยะนี้
• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี (US10YT=RR) ใกล้ระดับสูงสุดในรอบปีที่ 4.53% อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอิตาลีและเยอรมันในสัปดาห์นี้เพิ่มขึ้นรวมกันประมาณ 14 และ 6 จุดพื้นฐานตามลำดับ
• ความผันผวนของพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษเพิ่มขึ้นถึงระดับสูงสุดในรอบหลายสิบปี รัฐบาลเผชิญกับวิกฤตความเชื่อมั่นในคณะรัฐมนตรีหลังจากพ่ายแพ้ในการเลือกตั้งท้องถิ่น ความไม่แน่นอนในทิศทางนโยบายการคลังเพิ่มขึ้น

การเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วของตรรกะการกำหนดราคา

การคาดการณ์พื้นฐานทางเศรษฐกิจมหภาคของตลาดมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญในช่วงห้าวันทำการที่ผ่านมา ราคาน้ำมันดิบที่เพิ่มขึ้นกว่า 50% บังคับให้นักลงทุนสถาบันประเมินลักษณะความยืดหยุ่นของเงินเฟ้อทั่วโลกใหม่ ตำแหน่งซื้อที่ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าเงินเฟ้อจะลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปต้องเผชิญกับการชำระบัญชี การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยระยะยาวสะท้อนถึงความกังวลของตลาดว่าการกระทบจากพลังงานอาจกลายเป็นเงินเฟ้อหลักในระยะยาว นักกลยุทธ์ของ Jefferies ชี้ว่า การคาดการณ์เงินเฟ้อและการขาดดุลการคลังที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่องกำลังร่วมกันปรับรูปแบบของเส้นอัตราผลตอบแทน

แนวโน้มการชันของเส้นอัตราผลตอบแทนทั่วโลก

จากโครงสร้างการซื้อขายในปัจจุบัน แม้ว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีที่ไวต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะนำหน้า แต่การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนระยะยาวเผยให้เห็นความกังวลทางเศรษฐกิจมหภาคที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น สถาบันวิเคราะห์ชี้ว่า การกลับมาของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยอาจกลายเป็นแนวทางการซื้อขายในระยะถัดไป ตลาดคาดการณ์ว่า เพื่อรับมือกับแรงกดดันจากราคาพลังงานที่สูงขึ้น รัฐบาลของบางประเทศที่พัฒนาแล้วอาจออกมาตรการสนับสนุนทางการคลังใหม่ เช่น การอุดหนุนเชื้อเพลิง การขยายตัวทางการคลังนี้ไม่เพียงแต่จะเพิ่มแรงกดดันในการจัดหาพันธบัตรรัฐบาล แต่ยังอาจลดผลกระทบจากนโยบายการเงินที่เข้มงวดของธนาคารกลาง เช่น เฟด หากสมมติฐานนี้เป็นจริง อัตราผลตอบแทนระยะยาวยังคงมีพื้นที่ในการเพิ่มขึ้น

ผลกระทบที่ล้นออกของตลาดยุโรปและเอเชียแปซิฟิก

แรงกดดันในการขายในตลาดพันธบัตรยุโรปก็มีความสำคัญเช่นกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอิตาลีอายุ 10 ปี (IT10Y) เพิ่มขึ้นเกือบ 9 จุดพื้นฐานในวันเดียวถึงประมาณ 3.87% ในขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมันอายุ 10 ปี (DE10YT=RR) แตะระดับ 3.11% ในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นทำสถิติสูงสุดใหม่ แสดงให้เห็นว่าผลกระทบเชิงลบที่เกิดจากภูมิรัฐศาสตร์ได้กลายเป็นปรากฏการณ์ที่สั่นสะเทือนตลาดตราสารหนี้ทั่วโลก นักลงทุนคาดการณ์เส้นทางนโยบายของธนาคารกลางในภูมิภาคก็มีการปรับตัวตาม

สถานการณ์แรงกดดันทางการเมืองและเศรษฐกิจของอังกฤษ

เมื่อเปรียบเทียบกับประเทศที่พัฒนาแล้วอื่น ๆ ตลาดพันธบัตรอธิปไตยของอังกฤษแสดงลักษณะความผันผวนที่รุนแรงยิ่งขึ้น บนพื้นฐานของการคาดการณ์เงินเฟ้อจากพลังงาน ความพ่ายแพ้ของพรรคแรงงานอังกฤษ (Labour Party) ในการเลือกตั้งท้องถิ่นได้เพิ่มความเสี่ยงทางการเมืองให้กับตลาด นายกรัฐมนตรีเคียร์ สตาร์เมอร์เผชิญกับแรงกดดันในการบริหารที่เพิ่มขึ้น ความท้าทายในการเป็นผู้นำที่อาจเกิดขึ้นทำให้ความเชื่อมั่นของตลาดต่อวินัยการคลังในอนาคตของอังกฤษสั่นคลอน สถานการณ์ที่ซับซ้อนทางการเมืองและเศรษฐกิจนี้ทำให้พันธบัตรรัฐบาลอังกฤษยังคงมีความผันผวนที่หายากแม้ในสภาวะที่มีสภาพคล่องเพียงพอ